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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中证网,终端产业再落一子 国立科技(300716)产业协同效应进一步提升




    中证网讯(记者万宇)国立科技(300716)近日披露成立合资子公司相关公告,公司拟与衡阳县宝泉鞋业有限公司共同投资设立国立宝泉鞋业有限公司,拟新设立国立宝泉注册资本为6500万元,其中,国立科技出资3380万元,持股52%。公司表示,国立宝泉的设立预示着公司终端产业落下一子,未来公司产业协同效应或将得到有效提升。
    公开资料显示,作为一家为低碳、环保、高分子材料及高分子材料制品的研发、生产、销售和技术服务的企业,国立科技的生产模式主要为“以销定产”方式,即由客户提出产品要求,公司根据客户订单,组织产品研发、生产、检验并交货;或者同客户共同进行研发,生产出满足客户需求的产品。公司相继成立东莞市国立实业有限公司、东莞市国立橡塑制品有限公司和福建莆田橡塑新材料有限公司,通过这些布局,让公司的原材料及其制品直接进入到终端产品,提升了公司产业协同效应。
    国立科技与衡阳县宝泉鞋业有限公司拟共同投资设立国立宝泉鞋业有限公司,这是继公司上述布局之后,再次扩充下游产业的举措。业内人士介绍,国立科技将产业拓展到终端消费品,一方面,国立科技在鞋制品原材料有显著的核心优势,拓展终端消费品有助于提升产业协同效应,起到一定的降本增效的作用;另一方面,延伸产业链有益于拓展公司战略发展的“空间性”,“原材料+终端消费品”双轮驱动经营规模。
    公司还表示,国立科技上市后,基于自身改性塑料的技术优势,不断通过新设控股或参股子公司的方式进入下游产业领域,充分发挥公司与各合作方的优势,更好地整合客户资源、技术,拓宽公司业务发展,促进公司区域市场的发展。通过深耕鞋产业上下游的精细化发展,减少中间环节,降低各项成本费用,有望增强公司在行业内的核心竞争力。目前,国立科技已拓展产业链至飞织制品、新能源汽车零部件、智能电子产品、供应链管理等,布局的业务与公司主业产生协同效应,将进一步提升公司的综合实力以及行业竞争力。

国联证券,汽车行业周报18年27期:《打赢蓝天保卫战三年行动计划》实施将加快国三及以下排放车辆淘汰


    板块一周行情回顾
    上周受中美贸易战开战的影响,市场出现了较大的跌幅,沪深300下跌3.37%,申万汽车零部件下跌4.29%,申万整车下降4.57%,国联新能源汽车下降5.81%,申万汽车服务下跌6.32%。
    行业重要事件及本周观点
    【国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》:2020年新能源汽车产销达到200万辆左右,加快老旧车辆淘汰】行动计划中关于汽车行业的主要政策措施主要有两点,一是大力加强新能源汽车的推广,新能源客车和纯电动专用车是重点,我们预期新能源客车的新增量已经不大,但仍有稳定的更新替代量。纯电动专用车虽然补贴退坡较多,但政策推动力度大,预计仍将有较大增长。第二是,加快国三车的淘汰,并在重点区域提前实施国六排放。这也是我们一直强调的重卡行业的逻辑,国三车辆的更新替换和排放升级的驱动将使得未来重卡行业增速不会发生大幅下滑,为相关上市公司业绩提供了有利支撑,继续建议关注重卡产业链的机会。
    【本周观点:看好汽车板块反弹】近期汽车板块大幅回调,部分成长性良好的个股被错杀,短期有望迎来反弹。但我们也要看到,在步入微增长时期,分化会日趋严重,精选个股非常重要,我们推荐银轮股份(002126)、精锻科技(300258)、宁波高发(603788)、双环传动(002472)。棚改融资收紧情绪面影响较大,实际影响有限,继续看好重卡板块,推荐重卡动力总成龙头标的潍柴动力(000338)。新能源汽车新政实施,下半年高续航里程车型放量,高镍三元材料占比将快速提升,是当前新能源汽车板块最大主题。建议关注高镍三元材料标的新宙邦(300037)、杉杉股份、当升科技等等。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共162家)上涨42家,停牌3家,下跌117家。双林股份、华阳集团、金龙汽车涨幅居前。天成自控、跃岭股份、猛狮科技等跌幅居前。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

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证券时报网,银河生物(000806):控股股东质押的部分股票已低于平仓线




    银河生物(000806)2月4日晚公告,公司股票1月31日、2月1日、2月2日连续三个交易日收盘价涨跌幅偏离值累计超过20%,经核查,公司近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化,控股股东银河天成集团所质押的公司股票部分已低于平仓线,其正在采取积极措施,保持公司股权的稳定性。截至目前,控股股东正在与相关金融机构核算确定相关具体数据信息。

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破年线个股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3420.80点,收于年线之上,涨跌幅0.302%,A股总成交额为2345.84亿元。到目前为止今日有22只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有威孚高科、*ST东数、瑞丰高材等,乖离率分别为2.87%、2.36%、2.27%;深物业A、唐山港、金钼股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    1月16日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    000581威孚高科4.241.5024.1624.852.87
    002248*ST 东数3.041.579.619.842.36
    300243瑞丰高材2.240.5512.4812.762.27
    601117中国化学3.850.577.157.291.96
    600490鹏欣资源3.661.128.638.791.82
    603025大豪科技2.011.1530.4530.951.65
    002412汉森制药1.521.2716.5016.751.52
    002242九阳股份2.130.5117.9318.201.51
    002645华宏科技4.932.5020.8621.091.10
    002650加加食品1.280.397.057.121.02
    600846同济科技1.411.339.9410.040.99
    000040东旭蓝天1.970.1813.3513.470.88
    601898中煤能源1.530.105.945.990.87
    300027华谊兄弟0.990.809.109.170.81
    000623吉林敖东2.250.7522.5222.700.79
    601001大同煤业2.120.486.226.260.71
    002100天康生物0.720.218.378.410.47
    000157中联重科0.450.304.494.510.35
    600655豫园股份1.060.2111.4211.440.19
    601958金钼股份4.410.637.817.820.08
    601000唐 山 港2.440.735.035.030.05
    000011深物业A5.095.4618.1818.180.00

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东吴证券,纺织服装行业:春节零售数据增速平稳 龙头表现符合预期 继续强调三条主线!


    马莉看行业:春节零售数据总体表现平稳,消费整体向好,服装龙头零售表现符合预期。2018春节黄金周消费数据陆续公布,全国消费同增10.2%至9260亿元,包括藏豫滇冀青川陕在内7大省份重点监测零售企业销售额同比增速超越去年。消费升级促进下细分品类数据亮点颇多:1)服装:主要体现为节前集中消费,电商表现优秀,主要上市公司零售符合预期;2)金银珠宝:受益三四线城市消费升级,陕西、贵州、吉林等省份增速超预期;3)电影票房:渠道下沉+好内容+春节文娱消费意愿持续提升,票房同增68%;4)休闲旅游:黄金周旅游市场火爆,出游人数及收入稳步增长,海南及港澳游超预期;5)其他可选消费:“品质消费”成为关键词,绿色食品、智能家电、可穿戴设备受青睐。行业基本面有利因素仍在,其中基于渠道和供应链集中度提升,品牌龙头将会迎来新增长周期。宏观经济向好+渠道调整到位+17Q4冷冬18春节较晚+龙头全面提效四重利好共振下以森马、海澜为首,品牌服饰龙头17Q4表现优秀并延续至18年1-2月;在此基础上,供应链及线上线下渠道的集中化态势将带动品牌龙头领先优势更加明显。
    腾讯阿里频频布局线下资源,纺服板块有望迎来基本面+估值戴维斯双击。2月腾讯入股海澜之家并拟成立百亿级别产业投资基金,与步步高签署战略合作框架协议,阿里入股居然之家,线下兼具品牌力、渠道力的品牌服饰龙头已是稀缺资源,或将迎来基本面与估值同时提升的戴维斯双击。
    继续强调三条配置主线。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头,本周再次重申三条投资主线,并继续坚定看好纺服板块配置机会。
    1)品牌服装投资主线:四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、九牧王、中国利郎、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。
    2)高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕,具备投资价值:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商、跨境通为代表的高增长电商目前价位对应18年估值具备配置价值。
    3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份。
    风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动。

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华金证券,纺织服装行业周度报告:2017年纺织服装出口回暖 纺织行业质效提升明显


    板块行情:上周,sw纺织服装板块下跌0.75%,沪深300上涨2.08%,纺织服装板块落后大盘2.83个百分点。其中sw纺织制造板块下跌1.23%,sw服装家纺下跌0.46%。从板块的估值水平看,目前sw纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为24.78倍,sw纺织制造的PE为26.19倍,sw服装家纺的PE为24.21倍,沪深300的PE为14.72倍。sw纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:拉夏贝尔(+12.2%)、森马服饰(+7.3%)、康隆达(+5.97%)、搜于特(+5.05%)、开润股份(+4.79%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:振静股份(-12.16%)、旺能环境(一10.18%)、歌力思(-7.41%)、华纺股份(-6.63%)、富安娜(-5.92%)。
    行业重要新闻:1、2017年中国纺织服装出口初步回暖;2、2017年我国纺织行业质量效益提升明显:3、12月纺企成品库存增加,降价销售争取现金流;4、印染产业趋向智能化、自动化、工业化升级发展;5、跨境电商助外贸转型升级,"中国智慧"推动规则完善。
    海外公司跟踪:1、2017年裕元收入增长7.5%,宝胜大增15.7%;2、卡骆驰上调假日季预期,SteveMadden批发强零售弱格局不变;3、塔吉特上调四季度预期,假日季5年最强。
    公司重要公告:【商赢环球】披露重大资产重组预案(修订稿);【红豆股份】增持计划进行完毕;新设不超2%增持计划;【黑牡丹】披露四季度房地产经营简报;【歌力思】拟以120万欧元收购依诺时尚80%股权;【太平鸟】2017年净利润预增约10.73%;【*ST中绒】回复深交所关注函;【朗姿股份】披露1月8日投资者关系活动记录表;【多喜爱】出资1020万元设立合资公司。
    投资建议:四季度服装终端持续复苏,纺织服装板块估值(TTM)目前降至25倍,低于近1年均值,且部分龙头估值跌至历史低位。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障,估值较低的休闲服装企业,海澜之家、太平鸟;(2)同店增长良好,估值较低,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)子行业景气度较高、行业增长快速,公司业绩快速增长的跨境通爱益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商。
    风险提示:1、行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2、上市公司业绩下滑风险;3、企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。

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华金证券,莱宝高科(002106)2016年年报点评:受益中大尺寸触控屏2016年业绩全面恢复


    公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比上升38.4%达到33.5亿元,毛利率水平为14.g%,同比上升11.4个百分点,归属母公司股东净利润为2.1亿元,同比实现扭亏,每股净利润0.30元,同比实现扭亏。2016年第四季度公司实现营业收入为10.8亿元,同比增长38.0%,归属上市公司股东净利润为9,576万元,同比实现扭亏。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税),不转增,不分配红股。
    点评:
    2016年营收大幅增长,盈利扭亏:公司的战略转型逐步进入收获期,受到中  大尺寸OGS全贴合产品销售收入大幅增加、新增一体化计算机(AIO PC)用  触摸屏产品销售,公司201 6年销售收入同比大幅度上升38.4%,达到33.5  亿元。产品细分方面全贴合触控显示类产品增长56.7%,主要来自于海外包括  HP、华硕等大客户需求的提升。随着生产规模效应的体现,以及公司在管理  成本方面的持续改善,公司净利润实现扭亏,获得盈利2.1亿元。
    毛利率管理效率均显着恢复:公司2016年全年毛利率为14.g%,同比大幅度  上升11.4个百分点,随着公司订单逐步稳健,以及生产规模持续扩张,产品  的盈利能力恢复到了正常水平。公司管理费用率水平随着收入的增长和成本的  控制下显着下降5.0个百分点为6.7%,销售费用率和财务费用率也有不同程  度的改善,随着对于公司内部管理的整合持续推进,费用控制更加有效,公司  的净利润率水平也在恢复到行业常规水平。
    未来发展战略及经营计划:产品线开拓为主,寻求外部合作:公司的经营业绩  目标是坚持走专业化发展道路,以自主掌握核心技术为发展动力,以市场为导  向,不断增加高附加值产品的产销比重,优化产品结构。产品方面,公司着力  推广OGM的市场应用,加快柔性TFT-Array量产,优化调整TFT客户和产  品结构,与股东集团层面积极协作开展CIGS薄膜太阳能电池组件生产线项目  投产前的建设及准备工作。除了自身的产品创新和市场拓展外,公司也积极寻  求对外合作或投资机会,努力培育新的利润增长点。
    投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.36、0.43和0.54元。净资产收益率分别为6.5%、7.2%和8.3%,给予增持一A建议,6个月目标价为15.00元,相当于2017年至2019年41.7、35.0和27.8倍的动态市盈率。
    风险提示:主要客户触控笔记本电脑出货量不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;新产品投放市场不及预期。

招商证券,五洋停车(300420)城市停车设备稀缺标的




    城市停车改造正引来需求和政策双春风,设备厂商大幅受益,参照日本经验机械停车设备有20年复合增长接近20%的黄金时期,看好五洋作为龙头企业依仗技术实力、丰富案例及先发优势分享高速增长的红利,停车业务收入占比60%以上,上调2019年盈利预测至2.2亿目前仅对应24.4倍,考虑到行业增长的空间、龙头公司进入快速增长通道及标的的稀缺性,强烈推荐 ! 
    江苏五洋停车成立于2001年,大股东家庭控股,高管均深耕专业领域。原主营为散料运输设备,通过并购深圳伟创自动化及山东天辰智能切入立体停车设备新赛道,完成重心切换,同时通过产业基金辅助扩展停车运营业务蓝图。 
    智能车库成为主力增长贡献。2015年始伟创与天辰逐渐并表,收入快速增长,智能机械停车设备贡献60%以上收入,毛利率相对稳定在35%左右,总体费用率占比在20%左右处于较低水平,费用控制非常稳定。资产质量较好,负债率适中,但应收账款较多,现金流受业务模式影响比较紧张。但回溯应收账款的历史情况,由于客户资信情况较好,发生坏账的可能性较小。 
    机械停车迎来需求爆发和政策支持双春风。我国汽车存量高速增长,但人均保有量还有上升空间,而从整体来看,我国的停车投资规划滞后,尚有土地批复受限、投资周期较长、消防问题、盈利模式不清晰等障碍,停车泊位与汽车存量完全不匹配,以15年数据我国停车位缺口超过5000万个,而机械停车设备能缓解停车矛盾。自2015年开始城市停车改造进入改革红利期,各地加速推进城市停车设施补短板的规划,今年中央政治局及国务院会议均提出城市停车场重点项目,理论市场需求可触万亿。 
    行业还处于成长期,五洋作为龙头有先发优势,强烈推荐!机械停车业内玩家众多,但第一梯队竞争稳定。五洋以南伟创+北天辰形成稀缺资源,同时布局停车运营业务,通过非公开募资加码机械停车产能释放。行业需求爆发叠加政策红利,五洋作为龙头企业依仗其领先的技术实力、丰富的应用案例及先发优势分享高速增长的红利,停车业务收入占比60%以上,上调2019年盈利预测至2.2亿,不考虑增发则目前仅对应24.4倍,考虑到行业增长的空间、龙头公司进入快速增长通道及标的的稀缺性,上调至强烈推荐评级! 
    风险提示:政策变动、宏观经济放缓、过度竞争、现金流等财务风险。
    

证券时报网,盘后点评:强势股追踪 主力资金连续5日净流入113股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至3月2日收盘,沪深两市共113只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。华鼎股份连续24日主力资金净流入,排名第一;大连圣亚连续20日主力资金净流入,位列第二。从主力资金净流入总规模来看,葛洲坝主力资金净流入金额最大,连续10天累计净流入4.89亿元,中国太保紧随其后,10天累计净流入4.43亿元。从主力资金净流入占成交额的比率来看,泰永长征占比排名居首,该股近6日涨61.09%。
    连续5日或以上主力资金净流入个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流入天数主力资金净流入金额(亿元)主力资金净流入比例(%)累计涨跌幅(%)
    600068葛 洲 坝104.898.5712.34
    601601中国太保104.435.544.21
    000587金洲慈航154.2916.231.16
    000961中南建设92.9616.0619.07
    300124汇川技术61.906.738.30
    600439瑞 贝 卡61.8922.2713.95
    600593大连圣亚201.8713.735.98
    002210飞马国际51.8317.17-3.08
    300408三环集团51.769.886.51
    002737葵花药业121.5012.3420.47
    002491通鼎互联101.4310.9921.60
    600260凯乐科技61.306.0317.41
    300450先导智能51.288.8514.72
    601113华鼎股份241.1818.90-5.51
    600521华海药业71.1311.794.44
    002285世 联 行51.054.4512.27
    600528中铁工业50.9812.7512.49
    300353东土科技50.943.5048.34
    002262恩华药业70.9418.536.30
    000673当代东方60.928.8412.45
    002009天奇股份60.868.8814.66
    300310宜通世纪50.8511.5814.24
    000989九 芝 堂60.8310.254.86
    603578三星新材60.7613.04-1.46
    000418小天鹅A90.767.37-0.58
    002327富 安 娜80.728.8615.22
    300097智云股份50.697.7318.96
    300142沃森生物50.656.555.19
    300496中科创达50.644.699.87
    002411必康股份60.6317.288.39
    300359全通教育50.6111.7710.65
    002927泰永长征60.6188.4661.09
    000988华工科技50.616.857.84
    600637东方明珠50.6010.807.46
    000963华东医药60.585.25-1.10
    600967内蒙一机50.584.247.35
    600867通化东宝60.555.921.51
    000688建新矿业50.5512.350.21
    300457赢合科技50.548.939.42
    000821京山轻机60.5410.2915.19
    300687赛意信息60.5011.3921.74
    600848上海临港60.485.439.25
    002812创新股份50.4812.934.90
    603938三孚股份50.468.1718.47
    000504南华生物50.4619.039.63
    300365恒华科技50.428.3113.13
    002414高德红外50.3616.6312.54
    600335国机汽车50.347.679.72
    002305南国置业50.3419.934.19
    002010传化智联50.3215.630.52
    000733振华科技50.318.687.06
    300427红相电力50.2911.8415.14
    603808歌 力 思50.2613.544.14
    300333兆日科技60.266.699.35
    600461洪城水业100.2517.8010.52
    300255常山药业80.2511.357.46
    002818富 森 美60.256.085.58
    002184海得控制60.2317.9229.92
    002338奥普光电50.2311.8713.71
    002374丽鹏股份120.219.8012.62
    300545联得装备90.219.5713.50
    300482万孚生物50.219.197.79
    002425凯撒文化50.208.995.70
    603928兴业股份50.2017.116.19
    300403地尔汉宇50.2015.255.48
    300399京 天 利100.198.8512.63
    300099精准信息50.196.4311.91
    300379东 方 通60.195.6111.63
    002298中电鑫龙50.199.967.28
    300294博雅生物50.188.407.14
    002765蓝黛传动90.1811.9726.11
    300655晶瑞股份60.1812.5112.28
    600589广东榕泰50.1611.626.39
    002370亚太药业60.1511.1411.44
    300485赛升药业70.156.8311.66
    300665飞鹿股份70.158.5111.81
    002403爱 仕 达50.1510.109.15
    300130新 国 都60.1411.368.20
    002367康力电梯50.1412.774.39
    300536农尚环境70.133.4613.56
    000687华讯方舟50.135.283.84
    300497富祥股份50.122.895.90
    300270中威电子80.125.606.17
    002328新朋股份60.116.838.90
    300523辰安科技60.118.8010.63
    600116三峡水利50.114.105.75
    603416信捷电气50.116.2118.37
    603377东方时尚50.1110.24-1.04
    000863三湘印象70.1013.815.11
    300508维宏股份60.104.158.40
    603429集友股份60.108.7714.93
    600736苏州高新50.099.124.79
    002599盛通股份50.096.837.51
    300384三联虹普70.097.9813.86
    300551古鳌科技60.087.826.55
    603679华体科技100.0812.631.23
    300141和顺电气50.081.564.88
    300559佳发安泰80.079.7810.07
    603665康 隆 达50.079.395.10
    002627宜昌交运50.0718.193.29
    300565科信技术50.053.805.42
    002808苏州恒久50.057.7010.58
    002817黄山胶囊50.0410.244.36
    600725ST 云维50.048.397.72
    603218日月股份50.044.571.51
    300442普 丽 盛50.047.823.86
    002790瑞 尔 特50.048.553.66
    600982宁波热电50.036.611.55
    603017中衡设计60.037.126.06
    300539横河模具50.035.232.92
    002855捷荣技术50.035.173.93
    002150通润装备70.035.595.38
    300516久 之 洋50.022.185.26
    

天风证券,银行行业:市场利率下行 净息差走向何方?


    规模放缓之下,净息差的前瞻性判断尤为重要
    目前来看,利息净收入占国内银行总营收的76%,仍是营收绝对主力。在MPA考核和流动性等监管指导下,商业银行规模增速受制,增长放缓。在此背景下,对净息差的前瞻性判断成为商业银行盈利预测尤为重要的一环。
    净息差在长期内表现出顺货币政策周期性,但短期存在反向变化
    货币政策是引起净息差变动的重要因素。一般而言,加息周期,息差走阔;降息周期,息差收窄。值得注意的是,由于利率市场化深入推进,商业银行主动负债占比持续上升,主动负债成本对市场利率更为敏感。我们可以观察到,央行货币政策转向之时,息差会出现短期的反向变化,即加息之下,息差先收窄再走阔;降息之下,息差先走阔再收窄。
    2H17净息差变动主要受利率因素影响,我们模型的解释度较高
    资产结构和重定价缺口的差异,导致各行息差变动不一。我们构建模型来拆解息差变动的结构因素和利率因素。通过对工行和平安银行净息差拆分可以看到2H17资产和负债利率变动,即利率因素对净息差影响较大。对于工行来说,17年下半年利率因素变动解释了90%以上的净息差变动(净息差环比下行17BP,其中利率因素贡献16BP)。但平安银行由于存在自身主动结构调整的情况,利率因素的可解释度不高。
    3Q18兴业、上海、平安银行或是市场利率下行的较大受益者
    基于三季度市场利率较二季度平均下行100BP,根据我们测算,上海、兴业银行负债成本受益较大,整体负债成本率年化后均下行超15BP。此外,平安银行6月末结构性存款达4037亿元,占总负债的13%,考虑部分结构性存款利率随行就市有所下行,平安银行负债成本下行应大幅高于目前10BP的测算值,亦是市场利率下行的较大受益者。
    投资建议:看好板块年内相对收益,主推农行和平安
    近期理财新规落地缓解了政策不确定性担忧。当前银行股投资逻辑仍旧落在对银行资产质量压力回升的担忧上。我们认为,从基本面来看,经过此前一轮较大力度的不良处置,年内上市银行不良有望持续改善;下半年受益于市场利率下行、资产端利率或保持平稳,息差或持续提升;不良与息差共同支撑盈利回升。在此基础上,板块可攻可守,看好年内板块相对收益。
    若市场情绪转好时,市场更关注未来业绩弹性。前两年较高的市场利率与强监管压制了中小行的息差及规模增长,2H18市场利率走低带动负债成本下行提升净息差,根据我们测算,其中较为受益的银行有平安、兴业和上海银行等。但若中美贸易摩擦持续,悲观情绪升级,我们推荐以高股息、高ROE的防御价值突出的大行为主,主推今年业绩改善显著的农行。
    风险提示:经济下行导致资产质量严重恶化;政策不及预期影响市场情绪等。

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