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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

申万宏源,军工行业周报:首家总装上市公司股权激励方案落地 坚定看好军工长期投资机会


    上周申万国防军工指数上涨2.12%,同期上证综指上涨1.25%,创业板指上涨1.72%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.12%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名相对靠前,平均上涨2.15%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海南瑞泽(26.14%)、鹏起科技(14.73%)、海特高新(11.51%)、中航沈飞(10.73%)以及中海达(9.12%)。
    上周跌幅排名前五的个股分别是凌云股份(-7.34%)、航天晨光(-4.63%)、中航电测(-3.88%)、新研股份(-3.30%)以及宝钛股份(-2.63%)。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化催化迫切性。“习近平强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的新高度。且随着经济形势愈加严峻和周边安全事态的逐渐复杂,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;2)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。
    军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;3)近期中航沈飞发布总装类上市公司首个股权激励方案;我国第二艘航母完成了首次海上试验任务,返回大连造船厂码头,继续进行码头栖装工作;空军航空兵某师近日组织轰-6K等多型多架轰炸机,在南部海域开展岛礁起降训练,从而使得军工保持较高的关注度底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为74倍,一年移动平均PE为78倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下。2018Q1军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%,较2017Q4的1.05%有所下滑;军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%,较2017Q4的3.19%略有下滑,军工配置仍处于历史低位。
    看好军工,双线配置:一是需求旺盛且自主可控率的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机;二是受技术外溢、军民融合且科研院所改制影响的标的,如四创电子、杰赛科技、国睿科技、中国卫星、中航电子等。
    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第十二周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益4.34%,累计收益32.98%;上周组合相对申万军工取得4.44%超额收益,累计59.58%超额收益;上周组合相对沪深300取得3.09%超额收益,累计23.23%超额收益。
    风险提示:1)军品采购进程不达预期;2)政策改革落地进度缓慢;3)热点事件催化不及预期;4)部分获利盘回吐带来军工短期波动。

证券日报,海外机构6月份调研52家公司 7只潜力股投资评级获提升


    6月份,沪深两市股指呈现震荡回调的态势,沪指直接滑落至2800点区域,创出近3年来的新低,沪指期间累计下跌8.01%。尽管如此,机构在此期间对A股投资信心不减,海外机构更是“招兵买马”蓄势待发,七月行情值得期待。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,6月份机构调研了403家公司,其中,有110家公司期间均累计接待10家及以上机构调研,利亚德(187家)、卫宁健康(157家)、华灿光电(133家)、亿帆医药(126家)、慈文传媒(105家)和海康威视(101家)等6家公司6月份参与调研的机构家数均在100家以上,另外,合力泰、美的集团、美亚柏科、三聚环保、TCL集团、亚太药业、华东医药、千方科技等8家公司期间参与调研的机构家数也达到50家以上,投资机会备受机构关注。
    值得一提的是,在6月份机构调研的403家公司中,调研机构类型显示,证券公司调研达341家公司,占比最多;基金公司调研194家公司,位列其后;海外机构共对52家上市公司进行走访。具体来看,海康威视(46家)、美的集团(25家)、老板电器(24家)、TCL集团(22家)、中材科技(13家)、当升科技(11家)和大族激光(10家)等7家公司6月份参与调研的海外机构家数达到10家及以上,另外,包括鞍钢股份、新时达、长盈精密、京东方A、苏宁易购等在内的45家公司期间也获得海外机构的扎堆调研。
    二级市场上,上述被海外机构调研的52只个股中,45只个股6月份股价出现不程度的下跌,占比近九成。其中,包括博腾股份、燕京啤酒、金风科技、欧普照明、欣旺达、泰胜风能等在内的28只个股期间累计跌幅均超10%,股价超跌明显。相反,星源材质(15.02%)、当升科技(12.63%)、华测检测(12.11%)、精测电子(11.39%)、今天国际(7.31%)、埃斯顿(0.87%)和瑞康医药(0.44%)等7只个股在此期间股价实现飘红,尽显强势。
    对此,分析人士普遍认为,A股经过连续下跌后,当前市场上机会已大于风险,A股整体估值较为安全,一批被“错杀”的中报业绩增长确定性较高的品种被海外机构走访调研,7月份有望迎来超跌反弹的机会。
    良好的业绩表现成为海外机构对上述标的看好后市机会的重要原因。统计发现,上述被海外机构调研的52家公司中,截至目前,27家公司发布了中报业绩预告,业绩预喜公司达到23家,占比85.19%。其中,中百集团、精测电子等2家公司均预计2018年中报归属母公司净利润同比翻番,分别为234.87%、138.32%,另外,星源材质、埃斯顿、煌上煌、利亚德、奥佳华、苏宁易购等公司2018年上半年归属母公司净利润均有望同比增长逾50%,显示出较强的成长能力。
    综合来看,在通过积极的调研后,这些标的投资价值被机构看好,并给出“增持”以上投资评级。而在上述52只个股中,就有7只个股在近期被机构调高了投资评级,且均调高至“增持”以上看好评级,这7只个股分别为:当升科技、美的集团、东易日盛、恒逸石化、苏宁易购、丽珠集团、金风科技,后市反弹动力或更加充沛值得期待。
    

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,【2020-01-14】【出处】光大证券



光大证券:泰格医药(300347)买入评级
  报告摘要
  事件:
  公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润7.95~9.02亿,同比增长68~91%,其中非经常性损益2.5~3.5亿元,业绩符合预期。
  点评:
  非经常性损益大增致归母净利润继续提速,主业稳健增长。以预告中位数计算,19Q1、19Q2、19Q3、19Q4归母净利润分别同比增长52%、68%、77%、108%,19Q4继续提速,原因在于公司在19Q4按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益较大,即非经常性损益较大。扣非归母净利润层面,19Q1、19Q2、19Q3、19Q4分别同比增长61%、47%、101%、19%,19Q4降速原因在于18Q4基数较高,以及公司调整回款波动较大的Biotech公司服务策略所致,我们预计这些因素均具有一过性,后续扣非归母净利润增速将提速。
  港股上市在即,海外布局继续推进。公司计划后续于港交所上市,我们预计有望于2020年下半年挂牌。港股上市将大大拓展公司的融资渠道,将为公司海外布局加码。目前,中国大陆以外,公司已布局11个地区,初步具备承接全球多中心临床试验的能力。韩国DreamCIS有望在韩国市场上市。公司已和阿斯利康(中国)签署了《战略合作协议》,有望借此进入阿斯利康的全球供应链体系。
  科创板+港股松绑,助力新药投资业务。公司投资业务储备丰富,已参股投资100多家创新医药企业。预计2019年投资业务将贡献约3亿元收益。科创板推出,叠加港股对Biotech松绑,将极大助力公司投资业务的持续获益。预计2020年公司投资业务仍将带来显着收益。
  盈利预测与投资评级:作为国内临床CRO龙头,充分受益国内创新大潮。考虑到公司后续将加大海外布局,投资业务按公允价值计量后,非经常性损益短期将增加,但远期波动性加大,我们上调19-21年EPS预测为1.13/1.52/1.77元(原为0.92/1.23/1.62元),分别同比增长80%/34%/16%,对应19-21年PE为61/46/39倍,维持"买入"评级。
  风险提示:中国临床开展不及预期;研发投入不及预期;投资收益波动。

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挖贝网,诺力股份(603611)将花不超3亿元回购公司股份 用于股权激励



    挖贝网 5月15日消息,诺力股份(证券代码:603611)近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购金额上限3亿元、回购价格上限26.07元/股,回购期限不超12个月,本次回购股份将依法用于后续股权激励的股票来源,以及用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。
    据了解,本次拟回购股份种类为公司发行的人民币普通股(A股)股票。本次拟回购股份的金额为不低于人民币1.5亿元,不超过人民币3亿元。其中,拟用于实施股权激励的回购资金总额不低于0.75亿元,不超过1.5亿元;拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券的回购资金总额不低于0.75亿元,不超过1.5亿元(均含本数)。
    按回购金额上限3亿元、回购价格上限每股26.07元进行测算,预计回购股份数量约为1150.75万股,占公司目前已发行总股本的4.30%。其中,拟用于实施股权激励的回购股份数量约为575.37万股,占公司目前已发行总股本的2.15%;拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券的回购股份数量约为575.37万股,占公司目前已发行总股本的2.15%。具体回购股份的金额和数量以回购期满时实际情况为准。
    对于本次回购的目的,诺力股份鉴于公司当前股价未能体现出公司长期价值和良好的资产质量,基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可,维护广大投资者利益,使市场及投资者对公司长期内在价值有更加清晰的认识,同时,完善公司长效激励约束机制,有效调动管理者和重要骨干的积极性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合,着眼于公司的长远和可持续发展,公司拟通过集中竞价交易方式进行股份回购。
    截至2018年12月31日,公司总资产为35.36亿元,货币资金余额为6.82亿元,归属于上市公司股东的净资产为17.23亿元,公司资产负债率50.08%。假设此次最高回购金额3亿元全部使用完毕,按2018年12月31日的财务数据测算,回购资金约占公司总资产的8.48%,约占归属于上市公司股东的净资产的17.41%。按照回购金额上限3亿元、回购价格上限26.07元/股进行测算,股份回购数量上限为1150.75万股,占公司目前总股本的4.3%,回购完成后公司的股权结构不会出现重大变动。根据公司目前的财务状况以及未来发展规划,公司认为本次回购不会对公司的日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力和未来发展产生重大影响,回购方案的实施不会导致公司控制权发生变化,不会导致公司的股权分布不符合上市条件。
    挖贝网资料显示,诺力股份是内部物流领域领先的设备供应商和系统集成商;提供系列化产品和定制化服务,包括以轻小型搬运车辆、电动仓储车辆、智能物流机器人等工业车辆为核心的物料搬运板块,以中鼎集成为核心的智能物流集成板块。

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国金证券,燕塘乳业(002732)低基数利润高增长 定增继续推动中


    业绩简评
    2017Q1公司共录得收入2.37亿元,同比+27.84%,取得归母净利1,203.6万元,同比+33.96%,业绩超预期。扣非后净利录得1,270.3万元,同比+114.14%,主要是由于政府补助(2017年30.9万元/2016年428万元)以及投资、理财收益(2017年21.0万元/2016年152.2万元)的减少。公司预计17H1归母净利5,106万元-7,294万元之间。
    经营分析
    新品+提价,收入端提升幅度大:燕塘乳业一季度录得收入2.37亿元,同比+27.84%,超预期。我们认为主要有以下两个原因:(1)新品的推出。2016年是燕塘成立60周年,推出了较多的新品,特别是低温差异化产品增长超预期,如"老广州"、"酸酪乳"、"益生君"、"味嚼"系列等,这些产品普遍口味较为复合浓郁,包装新颖,受到广州消费者的喜爱。配合这些新品的推出,燕塘加快了地推和广告宣传的步伐,从报表上看,17Q1的销售费用达4,679万元,同比增加1,224万元/+35.41%,销售费用率也同比+1.2ppt, 我们认为其中广告宣传费用增长较多;(2)提价的因素。2月始,由于原奶、包材价格、运输价格的上涨,燕塘对旗下30%的产品进行了调价,涵盖纯牛奶、酸奶、礼品装红枣装枸杞奶等10多种产品,提价幅度2-3%,我们不排除有部分经销商提前备货的行为,助推了收入的增长。
    Q1毛利继续保持高位:受制于市场竞争和春节因素,一季度一直是公司的毛利率低点,15Q1/16Q1分别录得29.8%/28.4%,特别是16年Q1的整体市场促销力度较大,燕塘跟进后毛利率下滑较多,直接导致了16Q1的业绩低点(利润同比-18%)。17Q1虽然市场上也有部分促销行为,但料相比去年稍有所减轻,同时得益于"老广州"系列以及"味嚼"系列产品的推出,燕塘在众多乳制品中差异化经营,缓解了一部分行业竞争的影响。原材料原奶方面,由于16年天气湿热,部分奶牛非正常死亡,使得南方的原奶价格上涨至5.5元/kg左右。由于燕塘和上游牧场采取供给合同一年一签的形式,南方奶价基本稳定在5.2元-5.6元/kg,2013年的最高点与相对的低点波动幅度约为7-8%左右。公司位于广东省的自有牧场约占奶源供给的25%左右,其他约40%来源于天津的合作牧场,考虑到运输新规,预计今年燕塘乳业的原奶价格会比去年有所提升,毛利率更多的依靠产品结构升级带来的提升。
    公布定增调整方案,继续推进扩建产能:公司亦公布了定增的调整方案,继续推进产能扩建工程。此定增募集用于"湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程"、"OAO电商平台建设项目"和"广东省乳业工程技术研究中心建设项目"三个项目。募集建设的湛江二期扩建工程预计总投资3.9亿元,预计进展顺利的话,2019年完全达产后,新增产能约为9万吨。而IPO开发的湛江新厂区是2015年10月份开始建设,预计今年开始打产。我们按照投产期第1年(2017年)达产率为50%,投产期第2年(2018年)达产率为80%,投产期第3年(2019年)以后达产率为100%计算,预计2017-2019年总产能为21.4万吨/27.0万吨/30.8万吨。假设新增总产能利用率2017-2019年分别为40%/60%/80%,则产量有望分别达到15.8万吨/21.0万吨/27.0万吨。。
    投资建议
    我们预计2017-2019年收入分别为13.68亿元/18.86亿元/25.12亿元,对应销量分别为15.8万吨/21.0万吨/27.0万吨,由于公司得到高新技术企业认证,我们假设未来对应税率为15%,则净利润分别为1.32亿/1.81亿/2.43亿。若不考虑增发,则2017-2019年EPS分别为0.84元/1.15元/1.55元,目前燕塘股价对应2017/18年PE 38X/27X,维持"增持"评级。
    风险提示
    原奶价格上涨/运输成本增加/市场竞争激烈

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中信建投证券,房地产开发Ⅱ行业:6月初降幅继续修复 一线城市供给略有改善


    行业动态信息
    商品房市场:【成交】截至6月8日,本月一手房整体成交面积同比下降2.91%,环比增长5.76%;本周一手房整体成交面积同比下降7.19%,环比成交下降11.54%;二手房方面,本周整体成交环比上涨2.3%。【土地】本周百城土地供应建面同比下滑71.05%,环比下滑66.43%;挂牌均价同比增长204.14%,环比增长52.52%。【推盘】根据我们统计的28城动态数据,6月首周推盘总量为418个,环比下滑37.33%。【库存】库存整体走低,去化加速。其中一线城市去化周期9.02个月,二线城市去化周期12.87个月,三线城市去化周期13.77个月。
    政策面:深圳:调整住房结构,明确面向未来18年(2018年至2035年)的住房发展目标,人才住房、安居房及公租房占新增供应60%左右(一线城市的范本);徐州:市区户籍居民家庭拥有一套住房的,商品住房(包括新建商品住房和二手住房)自权属登记之日起未满2年或新建商品房买卖合同网备时间未满5年的,不得上市交易。
    公司动态信息
    上市公司:【融创中国】:1-5月,公司合计实现合约销售金额达1491.3亿元,同比增长79%(下半年货值更充足);【旭辉控股集团】:1-5月,集团累计合同销售金额约人民币508.3亿元,同比增33%,合同销售面积约329万平方米,合同销售均价约人民币15,400元/平方米;【保利地产】:1-5月累计实现签约面积1025.98万平方米,同比增长31.22%;实现签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%;【金地集团】:1-5月公司累计实现签约面积287.9万平方米,同比上升0.93%;累计签约金额485.0亿元,同比下降6.29%;【碧桂园】:1-5月累计合同销售金额约人民币3,346.8亿元,同比增长37%,合同销售建筑面积约3,529万平方米,同比增长29.41%;【万科A】:公司现两笔大宗交易,成交数量4690万股,均价26.8元,成交金额共12.57亿元。
    本周观点:建议优选:1、具备强融资能力和ROE突破潜力的龙头房企:招商蛇口、保利地产、万科、华侨城等;2、享受成长弹性和边际催化的国企民企:首开股份、阳光城、荣盛发展、滨江集团等;3、优质港股企业:旭辉控股、龙光地产、合景泰富等(已覆盖品种);4、享受存量红利的企业:建发股份、光大嘉宝、新湖中宝等。

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中信建投,绿地控股(600606)盈利质量如期改善 销售规模稳步发力


    公司发布2018年半年度业绩快报,2018年上半年实现营收1580.6亿,同比增长25.3%,归母净利59.4亿,同比增长27.6%;EPS0.49元。
    第一、多元驱动,稳健增长。公司规模效益双增长原因在于:1、盈利质量有所精进,一季度公司销售毛利率提升至14.64%,销售净利率提升至5.48%;2、多元产业协同效应显着,上半年大基建业务新增项目总金额高达近1550亿,同比增长74.7%,为公司业绩增长提供坚实基础。
    第二、二季度销售数据亮眼,货值充沛助力全年销售再上台阶。2018年1-6月,公司实现合同销售金额1627.18亿元,同比增长22.3%,完成年销售目标的45%;二季度实现销售1141亿元,同比增幅超过50%。公司2018年货值超过5000亿,部分新拓展快周转项目将在年内贡献货值,全年货值有望接近6000亿,全年销售有望在2017年的基础上实现20%左右的增长,突破3600亿关口。
    第三、土地获取成本有效控制,多元融资将助杠杆再降。2018年1-6月公司新增权益建面约2160.6万方,土地成本不到1900元/平,相对17年下降近20%。多渠道融资叠加土地投资的低溢价水平,随着未来销售结算增长,公司资产负债结构将得到进一步优化。
    第四,大基建再跨越,大金融抱科技创新。2018年上半年公司大基建业务跨越发展,总金额超1500亿元,同比增长74.7%。公司"投资+投行"大资管金融全产业链布局逐步成熟、进军电竞及人工智能产业,享受风口行业带来的估值持续提升。
    盈利预测和评级:预计公司18-19年EPS为0.92元和1.17元,维持"增持"评级。
    风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。

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