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广发证券,工业金属行业基本金属观察二十八:铜基本面持续向好


    铜基本面持续向好根据BI的供需模型,2018年全球铜市场将维持相对平衡,但2019年后精铜需求的增长可能超过精矿的供给速度,从2019年开始供给赤字将出现并且不断扩大。全球铅市供应短缺14.20万吨,精矿加工费持续低迷,铅锌维持高位震荡。锡供应收紧但冲击有限,预计锡价短期内仍将震荡运行,印尼镍矿出口逐步放量,预计镍价短期内上涨仍需拐点。核心关注:铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铝(云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业)、铅锌(驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。
    铝:铝库存微降,铝价或将趋稳采暖季氧化铝政策性减产280万吨,采暖季限产政策有待进一步落实。
    本周国内电解铝现货库存173.9万吨,同比上周减少2.3万吨。电解铝方面采暖季限产政策实施力度不及预期,铝价延续下跌趋势;停产不达预期消息逐渐被市场消化,部分铝厂受低价影响有主动减产的可能,铝价或将趋稳。关注标的:云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
    铜:铜基本面向好,铜价得到有力支撑根据wind,报告期内伦铜价格小幅上涨,沪铜价格轻微下跌。短期内铜价仍呈现震荡态势。世界金属统计局显示2017年1-9月全球矿山产量1,505万吨,较上年同期减少0.5%。1-9月全球精炼铜产量1,764万吨,同比增长1.3%。根据BI的供需模型,2018年全球铜市场将维持相对平衡。但未来初级精炼金属的需求增长超过了精矿的供给速度,从2019年开始供给赤字将出现并且不断扩大。消费端预计将维持稳定增长,涨幅约为2%,铜基本面向好,铜价得到有力支撑。关注标的:江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
    铅锌:铅供应缺口增加,铅锌整体维持震荡国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示,9月全球铅市供应短缺3.80万吨,8月为供应过剩1.57万吨。2017年1-9月,全球铅市供应短缺14.20万吨,去年同期为供应过剩4.10万吨,供应缺口增加。近日多家电动车企业倒闭,加之宏观经济数据偏弱,施压国内铅价;精矿加工费持续低迷,铅锌市场维持高位震荡态势。关注标的:驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。
    锡镍:锡价维持震荡,镍价承压报告期内,个旧地区多家有色金属加工厂商停产,锡供应收紧,锡价出现反弹。但此次供给冲击有限,预计锡价短期内仍将震荡运行;镍方面,印尼镍矿出口逐步放量,预计镍矿供应充足。国内不锈钢市场表现疲软,预计镍价短期内上涨承压。关注标的:锡业股份。

中泰证券,国防军工行业周报:首艘国产航母开始海试


    短期调整不改中长期趋势向好,提示关注军工改革进展。农历年之后军工板块随创业板反弹幅度较大且速度较快,近期出现一定下跌,我们认为是正常调整,市场不必过分担忧。一季报公布完毕,从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计二季度订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于军工行业改革+成长的逻辑,(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,今年5月7日,兵器装备集团自动化研究所转制获批,标志着生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。此外,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产,建议优先关注资产证券化率低、院所优质资产体量大的军工集团(电科、航天),投资层面强调右侧投资逻辑,重点关注比较资产注入落地确定性及方案优劣。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)等。
    热点聚焦:
    (1)国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所转制为企业。5月7日,国防科工局公告,国防科工局等8部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》,批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业,中国兵器装备集团自动化研究所成为本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位。
    (2)首艘国产航母开始海试:根据新华社报道,5月13日清晨,我国第一艘国产航母离开码头,开始海试。
    行情回顾:上周(5.07-5.13)上证综指上涨2.34%,申万国防军工指数下跌73%,跑输市场3.07个百分点,位列申万28个一级行业中的第28名。
    公司跟踪:
    (1)宝钛股份拟与久立特材合作成立湖州宝钛久立钛焊管有限公司,宝钛股份共计出资1530万元,占注册资本的34%。
    (2)久之洋于近日与某政府采购方签订了一份政府订货合同,合同金额1.21亿元人民币。
    热点新闻:
    (1)中国空军歼-20战机首次开展海上方向实战化训练。中国自主研制的新一代隐身战斗机歼-20,近日首次开展海上方向实战化军事训练,进一步提升空军综合作战能力。
    (2)特朗普宣布美国将退出伊核协议。美国总统特朗普8日宣布,美国将退出伊核协议,并重启因伊核协议而豁免的对伊朗制裁。
    (3)我国首颗高光谱综合观测卫星高分五号发射成功。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

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中银国际证券,化工行业:油价上涨带动PX-PTA-涤纶长丝产业链涨价


    中长期重点关注三个维度:
    1.周期方面,农药行业经历几年低迷,目前跨国公司补库存与业绩复苏带动出口回暖,环保趋严中小产能逐步关停,关注扬农化工、新安股份、辉丰股份、广信股份、利民股份等;PO工厂库存维持低位,下游聚醚排单上升,关注滨化股份;另外全球丙烯酸装置面临老化,行业供需格局持续向好,推荐卫星石化;PTA-涤纶行业景气提升,龙头企业未来逐步向上游进入大炼化领域,推荐关注桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等;染料行业受环保督查影响严重,浙江龙盛控制人看好行业并大比例增持,建议关注浙江龙盛。2.成长方面,我们认为电子化学品进口替代空间大,龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求,推荐关注康得新、激智科技、雅克科技、飞凯材料、江化微等;电动汽车增长良好,材料需求大增,建议关注天赐材料、杉杉股份以及外延动力电池的尤夫股份;以及创新驱动,成长快速,坚持走差异化发展路线的标的,推荐关注海利得、安诺其、回天新材。3.主题方面,目前进入改革转型的深水区,国企改革的新进展将持续给行业带来催化,建议关注中化国际、湖南海利等。
    板块行情表现
    本周石油化工板块、基础化工板块分别上涨2.42%、2.79%,沪深300指数上涨2.39%。石化板块、化工板块走势分别领先大盘0.03个百分点和0.4个百分点。石化领涨个股包括东华能源、华鼎股份、卫星石化等,领跌个股包括百利科技、美都能源、皖天然气等;化工领涨个股包括合盛硅业、阿科力、雅克科技等,领跌个股包括康达新材、京汉股份、百合花等。
    重点产品价格跟踪及研判
    (1)本周原油价格先扬后抑。本周前半周沙特反清洗活动导致油市风险溢价,随后API原油库存及汽油库存意外增加以及美元走强利空油价,油价收跌止步三连阳,但沙特和伊朗的政治紧张局势令原油市场紧张,市场原油供应面收紧情绪渐浓。其中,WTI期货本周均价57美元/桶,较上周上涨3.8%;本周布伦特期货均价63.7美元/桶,较上周上涨3.8%。
    (2)烧碱价格上涨。本周液碱市场整体走势上行,液碱库存水平仍处于低位。华中地区工厂检修较多。11月9日中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在2,367元/吨,较11月2日涨幅在0.47%。利好滨化股份、中泰化学等。
    (3)PX-PTA-涤纶长丝价格上涨。原油价格上涨,PX成本端支撑良好,亚洲PX供需格局压力得到一定缓解,PX利润有所回升,本周PX扭亏为盈,本周PXCFR中国均价为888.76美元/吨,环比上涨3.932%。涤纶长丝企业集中补货,FDY150D/96产品主流报价为9,600元/吨,较上周同期上涨170元。利好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。

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上海证券报,聚焦"数据+计算" 四维图新(002405)用AI为汽车造"大脑"




    在从位置服务提供商向自动驾驶整体解决方案提供商转型的过程中,四维图新围绕地图、车联及自动驾驶产业链的投资并购也在提速,包括收购杰发科技、战略领投MINIEYE研发等。但这是否使公司的资源分配过于分散?四维图新的主航道又在哪里?
    针对市场关注的热点问题,四维图新CEO程鹏17日接受记者采访时坦言,大数据和计算是四维图新的主航道,其他业务可以通过分拆、引入外部投资等方式让其独立发展。“在四维图新,AIofVehicles是我们现阶段的重点发展方向,近20年来我们一直在以优质的位置服务赋能客户及合作伙伴的发展,数据+算法是我们的核心能力,也是我们发展AI的资本,以AI赋能汽车体现着我们创新的发展哲学,也代表着四维图新对自动驾驶商业化发展的思考。”
    聚焦“数据+计算”主航道
    除围绕产业链的投资并购外,2018年,四维图新分拆车联网业务成立四维智联,同时引入腾讯基金、蔚来资本等战略投资者。目前,四维智联在乘用车智能网联领域进行数字化生态运营全面布局,汽车后市场销售渠道已覆盖全国范围,前装业务也已服务70多家客户,超过100多家合作伙伴。今年4月,公司旗下高精度定位服务提供商六分科技引入中国电信、中国互联网投资基金战略投资,并与中国电信在会上签署了全业务合作协议。
    一收一放之间,资本市场也在体会着四维图新“有所为有所不为”的态度。这其中逻辑是什么?在程鹏看来,大数据和计算能力,是四维图新坚持的主航道,这两项既是AI的基础条件,也是各个解决方案的基础设计。
    据介绍,自2002年开始,四维图新积累了近20年全国高品质道路视频、图像数据,包括近些年自动驾驶地图采集的超过30万公里全国高速道路高质量点云数据,加之覆盖全国的合作伙伴数据和用户贡献数据。四维图新将这些海量的位置数据盘活,不仅催生了MineData位置大数据平台,使位置数据实现了跨界融合,更让数据生态成为四维图新依托AI布局智慧出行的基础。
    海量的高质量真实场景数据为四维图新基于AI的深度学习算法提供了大量有效的训练数据集,AI技术得以快速发展,四维图新位置服务能力也不断获得提高。自动驾驶地图+AI也成为四维图新在自动驾驶方向上独特的发展路径,贯穿四维图新自动驾驶解决方案在定位、感知、规划、决策、辅助控制的全环节。
    多维度验证“自动驾驶解决方案”
    今年6月,四维图新以搭载4个16线激光雷达、2个长距毫米波雷达和1个自主研发视觉感知算法的单目摄像头的自动驾驶解决方案,拿到北京市自动驾驶路测T3级牌照。
    与此同时,四维图新正在推进自动驾驶地图产品的量产。此前,四维图新与宝马在自动驾驶方面联手,签署了行业内首个面向“L3+”自动驾驶系统的自动驾驶地图订单,2021年配备四维图新自动驾驶地图的BMWiNEXT将正式问世,并将根据法规许可向客户提供L3级自动驾驶,同时在技术上支持L4级自动驾驶。
    相较于普通的高精度地图,自动驾驶高精度地图对公司产品可靠性的要求更高。“自动驾驶地图要求功能安全,一旦失误会有较大的风险隐患,对此,我们自己是有敬畏之心的。”程鹏坦言,除宝马外,目前行业内有兴趣合作的厂商很多,四维图新实际上是在挑客户,初期会选择系统能力强、行业影响力大的客户来进行自动驾驶地图的量产合作。
    程鹏告诉记者,除了自动驾驶解决方案能力的日益完善,今年公司还重点将“四维云”的建设作为CEO“一号工程”来做。他解释说,四维云主要是基于PaaS和SaaS服务,打通维护好平台大数据,建立自己出行行业的AI算法框架,变成服务对外输出。今年,四维图新的主要任务是将车和智慧城市相关的应用迁移上云,未来有望进一步开放出来为合作伙伴服务。
    合纵连横促发展
    面对BAT竞相布局车联网业务的激烈竞争,程鹏坦言,大家各有各的打法,四维图新车联网的打法还是抓住优势的2B服务领域,将车联服务能力输出给车厂,再由车厂优化整合服务、直接触达C端用户。目前,四维图新与BAT等互联网厂商更多是竞合关系。值得注意的是,腾讯2014年入股四维图新获得了约11%的股份,最新半年报显示其仍为公司第二大股东。程鹏表示,双方在车联网业务方面也互有协同。
    在17日召开的用户大会上,四维图新旗下商用车智能网联技术公司中寰发布“智能运力大脑”核心战略,致力于以商用车科技赋能OEM厂商、车辆后市场服务提供商、无车承运人等交通物流产业链上下游企业。
    四维图新高级副总裁、中寰总经理毕垒说:“目前中寰的在网车辆数已超过100万台,服务8家商用车厂,以用户为中心,打破各个信息孤岛,连通车辆生产、销售、使用、经营、服务的全生命周期,1.0阶段已经实现。如今我们正式步入2.0阶段,在商用车和大数据平台基础上,打造多项场景赋能平台,输出数据价值。而在未来的3.0阶段,我们目标是成为行业级的智能运力决策中枢,围绕价值链的核心主体,全面提升行业集约化、智能化和数字化。”

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证券日报,吴江银行昨率银行板块逆市上涨 10家券商力挺


    经过上周一波三连阴回调之后,昨日沪深两市股指再遇打压,虽然上证指数盘中一度翻红,但题材股普跌拖累市场人气,截至收盘沪深两市股指纷纷下挫,经历过超跌的银行板块如今成为护盘主力强势领涨。
    业内人士指出,通过这一波急速杀跌之后,做空动能大为释放,新的筑底行情即将拉开序幕,后市有望形成“双底”形态。当前市场估值水平已有所下降,安全边际也有所提升,同时整体公司业绩增速并不悲观,目前的策略以安全为主。
    从盘面来看,昨日,银行板块逆市上涨,整体涨幅接近1%,20只银行股实现不同程度的上涨,吴江银行涨幅居首,达到3.47%,上海银行、招商银行、成都银行等3只个股涨幅也均在1%以上,分别为:1.44%、1.28%、1.11%,此外,建设银行、农业银行、浦发银行、中国银行、工商银行、江阴银行等个股也均位居涨幅榜前列。
    资金流向方面,昨日,9只银行股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入13128.82万元。兴业银行、建设银行、北京银行等3只个股大单资金净流入均在1000万元以上,分别为:5326.78万元、3900.40万元、1602.46万元,其他实现大单资金净流入的银行股还有:平安银行(845.00万元)、常熟银行(453.69万元)、吴江银行(416.08万元)、上海银行(341.16万元)、民生银行(191.07万元)、江阴银行(52.18万元)。
    事实上,不仅市场资金开始陆续布局银行股,作为价值投资优选品种的银行股配置价值将显著提升也已被机构所广泛认可。8月份以来,国泰君安证券、中银国际证券、平安证券、申万宏源证券、招商证券等10家券商纷纷发布研报看好银行股后市表现。
    从中长期来看,西南证券看好银行股的主要原因:第一,政策环境有望持续改善。在资管细则落地后,金融监管逐步由去杠杆已经进入到稳杠杆阶段,市场流动性保持相对充裕。同时,财政政策和货币政策均释放了积极信号,在稳定预期和扩大内需方面对银行信贷的依赖度提升,行业景气度有望回升。第二,信贷规模保持稳定,息差延续分化趋势。大行凭借资产负债两端优势,息差有望稳中有升;部分优质股份行和城商行,受益于同业利率下降,负债成本有望边际改善。第三,资产质量改善,降低拨备释放利润。受益于周期性行业盈利好转和行业不良资产处置加快,银行贷款质量改善趋势明显,在行业风险偏好显著下降的背景下,银行对信用风险的管控更趋严格,下半年行业不良率有望进一步下降,从而使拨备降低释放更多业绩。
    从短期催化方面,综合机构观点发现,一是行业中报大概率预喜有望持续提振板块投资情绪;二是8月份A股纳入MSCI指数比例提升有望带来增量资金注入;三是当前机构对银行股的持仓普遍较低,具有提升空间;四是板块估值对应2018年不足0.9倍市净率,安全边际优势明显。
    个股布局方面,13只银行股近期获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,招商银行、南京银行、宁波银行等3只个股机构看好评级家数均在10家以上,分别为:13家、11家、11家。
    

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国泰君安证券,环保板块2018H1订单数据详解:订单总额同比增23% 质量有所下降


    2018H1环保行业订单总额同比增23%:2018H1重点环保公司新增订单1298亿元,同比增23%。其中,新增订单金额前三名的公司为东方园林(344亿元)、碧水源(207亿元)、启迪桑德(149亿元);新增订单/市值前三名的公司为云投生态(191%)、天域生态(114%)、博天环境(113%)。其中,由于乡镇水务市场的放量,污水治理板块订单同比增46%,值得关注。l订单质量有所下降:按照盈利能力、是否垫资、有无独立现金流的三项标准来看。环保板块2018H1订单质量有所下滑,主要体现在两方面:①市政工程取代河道治理,成为2018H1订单体量最大板块。而2017H1占比最高的河道治理板块,订单总额同比降16%。②PPP类订单同比增35.51%,占比由2017H1的76%提升至2018H1的85%。而EPC类订单总额98亿元,同比降54%。
    核心推荐之一危废处置板块:我们认为2018年将成为两高司法解释后,危废处置行业的二次腾飞年,价量双升下行业业绩有望加速释放。同时,水泥窑协同处置作为成本更低、产能更高优点的新模式,具备更强竞争力。推荐A股危废龙头及港股水泥窑协同处置危废龙头海螺创业。
    核心推荐之二博世科:短期而言,公司在手订单逾百亿,质地优良,业绩兑现高成长基础扎实。长期而言,布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复,均是朝阳期子行业,已有技术储备的土壤修复、油泥处置和地下水修复板块,也有望随着未来政策重视而释放动力。预计2018-2019年净利润分别为3.00亿元/4.50亿元,对应EPS分别为0.84与1.26元,维持“增持”评级,目标价25.2元。
    本周环保板块订单回顾:本周环保公司合计新增订单25.43亿元,其中新增订单金额最大三家依次为东方园林(7.82亿)、联泰环保(4.45亿)和中环环保(3.53亿)。
    本周市场行情概览:电力、环保、燃气和水务板块分别上涨0.64%、2.71%、2%和3.23%;上证综指和深证成指分别上涨1.57%和0.48%,创业板指下跌-0.93%。涨幅前三名:神雾节能(16.24%)、华控赛格(15.75%)与神雾环保(14.11%)。跌幅前三名:*ST凯迪(-22.41%)、绿色动力(-13.06%)与汉威科技(-7.03%)。
    风险提示:地方债排查于近期启动,或影响PPP板块估值。

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安信证券,新媒股份(300770)具备区域性运营优势的新媒体运营商 IPTV/OTT将受益于大屏娱乐生态重新崛起




    电视契合家庭娱乐场景,其需求将趋于稳态,并有望提升,IPTV/OTT作为大屏娱乐生态重新崛起的重要终端载体,预计将受益于行业趋势。据莱文森的“补偿性媒介”理论,媒介演进与迭代取决于新媒介对旧媒介某种先天不足功能的补救或补偿,且处于螺旋式上升发展的态势,如广播使文字过时,文字是诉诸视觉的东西,而电视又扭转为视觉对广播仅传播声音的补偿。而在互联网时代,媒介进化进入新的形式,互联网成为一切媒介的母媒介,同时放大文字、图片、音频、视频的媒介价值,人们开始根据契合需求场景选择媒介,其中电脑对应工作场景、手机/平板等对应移动/碎片化场景、电视对应家庭娱乐场景。随着5G/超高清时代来临,且居民闲暇禀赋的存在上升预期,未来大屏娱乐生态重新崛起趋势逐渐明显。
    公司系具备区域性运营优势的新媒体运营商,拥有省级IPTV集成播控平台资质(区域独占)、OTT全国内容服务资质(16张之一)、OTT全国集成播控平台资质(7张之一),且广东省作为全国4K/超高清视频产业示范区,公司有望优先受益。我们认为公司未来业绩高增速具备可持续性,主要来源于IPTV业务的高增长性及OTT业务低基数下的高业绩弹性。
    IPTV业务营收预计将保持较高增速,短期受益于IPTV用户规模渗透率快速提高,长期受益于ARPU值高增长弹性。公司IPTV用户规模未来2-3年内仍将保持增长,原因系当前广东省IPTV用户渗透率仍有上升空间(主要来自广东联通IPTV用户的拓展),且通信运营商对IPTV业务推广力度较高;2-3年后,公司IPTV业务保持高增速的压力将转移至ARPU值快速上升的逻辑上。目前公司IPTV业务主要收入来源于通信运营商分成的基础收视服务费用,且广东移动分成模式主要为固定金额分成(目前逐步向比例分成模式转变,且分成比例具备上升空间),ARPU值基数较低(2018年约20.04元,对比广东电信约43.43元)。
    OTT业务具备高增长的潜力,主要系1)公司同时具备两张稀缺的全国牌照资质,虽直面其他处于业务成熟期的牌照商竞争,但营收规模较小,具备高增长的潜力;2)5G/超高清视频时代,OTT作为等同于IPTV的家庭娱乐场景重要线下流量入口,有望充分受益于行业发展,用户规模有望快速放量,因此具备较高的业绩弹性;3)公司目前OTT业务与各内容提供方合作处于扩展初期,ARPU值较低(按重点产品云视听极光累计激活用户作为计算基数,单激活用户分成收入仅0.3元左右),但公司作为稀缺的牌照商,有望吸引更多优质内容吸引用户付费。
    投资建议:公司作为广东具备区域性运营优势的新媒体业务运营商,未来业绩增长受益于IPTV业务的高增长及OTT业务低基数下的高业绩弹性,且IPTV/OTT作为5G/超高清视频时代预计将重新崛起的大屏娱乐生态的重要终端载体,未来ARPU值具备较高的增长潜力。我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.79亿元、3.71亿元、4.75亿元,对应EPS分别为2.17元、2.89元、3.70元。鉴于公司新上市且参考广电板块估值中枢,给予公司2019年40倍PE估值,对应目标价86.8元,首次评级给予“买入-A”评级。
    风险提示:IPTV及OTT业务用户规模增长不及预期、IPTV及OTT用户ARPU值提高不及预期、OTT行业竞争态势恶化、5G/超高清视频对公司业务的推动作用不及预期。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎