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光大证券,跨市场区块链周报:区块链概念持续升温 2018区块链技术与创新峰会(BTA)在京举行


    上周区块链公司交易回顾。(1)A股:35家公司中33家公司上涨,涨幅前三分别为恒生电子、赢时胜、金证股份,涨幅分别为+16.33%、+13.07%、+12.01%。深大通和广博股份停牌。(2)三板:重点公司中有1家公司上涨,上涨公司为太一云,涨幅为+4.43%;有5家公司下跌,跌幅前三名为淘礼网、赞普科技、恒扬数据,跌幅分别为-19.84%、-3.81%和-3.55%。(3)美股:重点公司中有1家公司上涨,上涨公司为江苏长三角精细化工,涨幅为+0.88%;有13家公司下跌,跌幅前三名公司分别为longfin、Overstock.com和中网在线,跌幅分别为-70.88%、-18.72%和-17.39%。(4)港股:两家重点公司分别为美图和区块链集团,市值分别为384.33亿元和2.80亿元。港股区块链行业重点公司中,上涨公司为区块链集团,涨幅为+1.29%;下跌公司为美图,跌幅为-10.81%。
    行业重点数据点评。1)区块链指数持续波动,今年初呈现出爆发式增长。2017年上半年区块链指数成交额较为稳定,并在2017年年底出现了第一波大幅回升。2018年初,区块链指数成交额呈现爆发式增长。2018年3月30日,区块链成交量达62521万股,成交额高达1,141,675.29万元。2)加密货币中,比特币遥遥领先,加密货币交易均有所回温。市值排名前十的加密货币均有所回升。比特币以7,564.31亿元的市值稳居榜首,超过第二名以太坊2,381.25亿元。排名第三的是瑞波币,总市值为1,234.48亿元。
    行业重要新闻回顾。1)各国纷纷加强区块链技术应用IBM已与多国央行就区块链技术展开洽谈。韩国最大加密货币交易所运营商1亿美元投资区块链技术;中美区块链App达2993款财务领域成典型落地场景;Ripple已加入Hyperledger区块链联盟;英国央行将就分布式账本技术与RTGS实时结算系统结合进行测试。2)2018区块链技术与创新峰会(BTA)在京举行。蚂蚁金服携手茅台开发区块链防伪系统,区块链打假技术有望率先落地;广州区块链探索之路:优先突破六大应用场景;京东在茶叶供应链中使用区块链清华x-lab推出区块链特训营。
    关注建议。我们建议关注区块链技术服务商和部分领域的落地应用较为成熟的公司。当前区块链技术处于1.5阶段,应用开始扩散至金融领域外,2018呈爆发之势,其中技术服务商是该阶段最先受益的,其次为金融、供应链和文娱领域应用场景较为成熟的公司。(1)三板公司:我们建议关注金丘股份(837901.OC)、太一云(430070.OC)和华证联(833166.OC);(2)港股公司:美图公司(1357.HK)区块链平台将构建链接用户、应用、行业和服务的区块链生态平台。(3)美股公司:迅雷(XNET.US)共享计算与区块链融合前景广阔,“链克”与“玩客云”是中国具有代表性的区块链产品。
    风险因素。政策监管风险;技术进步不达预期的风险;短期盈利与变现风险。

华西证券,粤高速A(000429)公司受多因素影响短期业绩增速受限 高股息仍具绝对投资价值




    主要观点:预计2019-21年公司归母净利润分别约为13.7亿元/14.1亿元/15.2亿元,对应EPS分别为0.66元/0.68元/0.73元。综合PE及DCF两种估值方法,给予公司8.7元的目标价,首次覆盖给予“增持”评级。
    受多重因素影响,公司收费公路业务短期增速受限。预计2019-21年公司通行费收入分别约为30.5亿元/32.7亿元/34.1亿元,同比增速分别约为-2.1%/+7.3%/+4.2%,短期内,公司收费公路业务增速受限。主要原因为:1)广佛、佛开及广珠东高速等控股路产受周边路产通行状况变动带来的负面影响,货车流量下降,通行费收入减少,预计路网变动的负面影响将持续至2020年。2)2019年7月1日起,ETC优惠折扣由9.7折提高至9.5折,根据目前广东地区ETC普及情况我们预计2019-20年公司控股路产通行费率将分别同比降低约2%/3%。3)佛开南段改扩建工程已近尾声,预计各路段将于2019年底陆续完工投产,转股后折旧费用同比增加,但同时佛开南段由四车道拓宽至八车道后,收费标准料将相应提高。
    股权投资以高速公路行业为主,投资收益稳定增长增厚公司利润。公司投资收益主要为广惠高速、惠盐高速、粤肇高速等珠三角及珠三角周边地区参股路产的长期股权投资收益。我们判断,2019-20年公司参股路产短期受ETC优惠折扣提高的影响,通行费费率或将降低,收入增速或将有所放缓,但长期来看仍将受益于广东地区人口净流入的正面影响,车流量及收入将保持稳定增长,为公司带来稳定的业绩增量。预计2019-21年公司投资收益分别约为5.5亿元/5.9亿元/6.3亿元。
    多因素影响短期业绩增速受限,高股息仍具吸引力。我们认为,短期内公司收费公路业务受路网变动、限货分流、ETC优惠及折旧费用增加等多重因素影响,业绩增速趋缓,但管理层对于公路主业的专注和坚持回报股东的高分红政策使公司仍然具有良好的绝对投资价值。预计2019-21年公司EPS分别为0.66元/0.68元/0.73元,按照70%的分红率和2019年10月11日7.76元/股的收盘价,预计2019-21年公司股息率分别为6.0%/6.1%/6.6%。
    风险提示:收费政策变动,宏观经济下行。
    
    

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中国证券报,清明过后寒十日 医药股善守能攻


    前度刘郎今又来,震荡市中医药股配置价值重新被投资者所重视。截至昨日收盘,医药生物指数上涨0.18%,在行业板块中表现相对靠前。刚刚经历连续回调,以及成长性受到部分投资者质疑的氛围下,医药股交出的这一份成绩单尤为可贵。
    分析人士告诉记者,今年以来,政策“春风”不断,对原研药、国产仿制药进口替代保驾护航。目前医药行业仍处于大拐点向上的起始阶段。清明节期间,中美贸易摩擦致市场避险情绪升温,进一步增加了医药行业的受青睐程度。凭借善守能攻的独特魅力,医药板块估值依然具备支撑。不过一季报发布正如火如荼,部分强势个股需提防业绩无法匹配股价的风险。
    防御优势凸显
    昨日是清明节后A股首个交易日,受到假期内外风险事件影响,沪深市场剧烈波动,上证综指虽然勉强红盘报收,但收盘仍位于5日、10日等多条短期均线下方;深成指则下挫0.29%,收报10653.38点。
    两市弱势分化、人心不稳之时,医药股再度彰显防御板块本色,昨日出现0.18%的上涨。与此同时,成分股则上演涨停潮,山河药辅、奥翔药业、润都股份、盘龙药业、九典制药、双成药业等大多放量涨停。
    消息层面,4月3日国务院办公厅发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,指出要围绕仿制药行业面临的突出问题,推动医药产业供给侧结构性改革,提高药品供应保障能力,降低全社会药品费用负担,保障广大人民群众用药需求,加快我国由制药大国向制药强国跨越,并针对促进仿制药研发、提升仿制药质量疗效、完善支持政策等三方面提出了具体工作意见。
    市场人士表示,这对医药板块带来上涨催化。一致性评价资源加速释放,CRO相关公司将率先受益,此外,高质量原料药、辅料和包材相关企业景气度也有望跟随产业链一同上行。
    不过归根到底,此番医药股重开声势凸显的还是短期不确定因素增多局面下市场寻找确定性的心理需求。在国内房地产及基建投资下滑、工业品开工旺季不旺的情况下,二季度需求端也出现下行预期。
    券商分析人士预计,工业品价格持续下滑,企业盈利也将受到影响,周期品面临考验,后周期的白马消费性价比下滑,成长前期累积较大幅度的反弹后,短期可能出现反复。
    正是在内外风险因素对国内市场脉冲式冲击风险上升的局面下,昨日尾盘期间资金加速向医药板块汇集。
    行业景气持续向上
    短期来看,上述《意见》适时充当了医药板块受捧的催化剂,但中长期而言,纷至沓来的扶持政策实质上已经奠定了医药行业景气持续向好的根基。无论从政策、人才还是投入来看,国内创新药都将迎来前所未有的发展机遇,同时资本市场创新药估值体系的重新构建也带来了创新药企的价值重估。
    一季度医药板块集体爆发。长城证券分析认为,国家医保总局等机构改革实施,创新药审评改革和一致性评价持续推进,药店分级分类政策即将落地,富士康、药敏康德等独角兽企业快速过会,彰显监管层对科技创新型企业的政策鼓励。创新成为医药板块长期投资核心。
    数据统计显示,2月9日至3月30日之间,医药板块累计上涨15.67%,在全部行业中排名靠前。截至3月30日,申万医药生物指数报收8,556.84点,累计上涨5.96%。
    而在《意见》之前,食品药品监管总局、科技部印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》,提出要优化科技创新布局。着力提升食品药品领域科技创新支撑能力。重点支持食品安全保障,创新药、儿童专用药、临床急需以及罕见病治疗药物医疗器械研发等。
    地方层面,3月30日,广州出台首个生物医药产业专项政策,设立100亿元生物医药产业投资基金,将对自主研发及在广州转化的生物制品分阶段给予资金扶持,对药物非临床安全性评价机构等项目建设给予不超过总投资额30%的补助。
    在改革审批制度等一系列政府政策的扶持下,华泰证券认为,中国创新药行业已进入高景气周期,其中具有研发优势的公司更容易占得先机,龙头企业可以在高成长的同时享受高估值。这利于企业进一步融资,获取利润和现金流并投入到下一阶段的创新药研发之上。
    资金纷纷抢筹
    节前医药股出现小幅调整,市场上出现不少质疑声音,认为此轮板块行情主要系跨度近两年的调整所致,超跌反弹赋予板块快速上涨动能。
    对此,天风证券强调,看好医药板块在2018年表现,尤其是细分领域中的小龙头。该机构分析师郑薇告诉记者,2018年1-2月我国医药工业发展显著提速,虽有原料药涨价、两票制高开等因素,但行业基本面依然强劲。2018年年报和2018年一季报的陆续披露也验证了医药行业高景气度。当前,医药板块作为受贸易摩擦影响较小、业绩相对稳定的较安全板块,配置价值凸显。
    数据显示,截至2018年一季度,共190家医药上市公司发布2017年业绩预告。以业绩预告中位数为准,28家公司净利润同比增长超过100%,29家公司净利润同比增长50%-100%,27家公司净利润同比增长30%-50%,38家公司净利润同比增长10%-30%,23家公司净利润同比增长0%-10%,38家公司净利润同比下降,其中11家公司净利润同比下降超过50%,7家公司预告亏损。上市公司盈利能力普遍提升。
    此外,医药类上市公司股东数目一季度显著增强,也从侧面反映出随着景气向好成为共识,各路资金纷纷加快步伐争夺筹码,以求分得一杯羹。梳理可知,全部279只成分股中,有62只在一季度股东人数出现增长。其中,华仁药业、润都药业、复星药业、泰合健康增长幅度最为靠前,大体在1.3万户-6.1万户之间。
    持股集中度越来越分散,与海外资金参与A股医药板块布局时点不谋而合。
    从一级行业来看,2018年3月陆股通持股集中在食品饮料、家用电器、汽车、电子、医药生物等行业。其中,大幅加仓的行业为医药生物,加仓比例2%;大幅减仓的行业为家用电器,减仓1.4%。
    对于二季度医药板块投资策略,海通证券认为,更应重视个股基本面,短期重视一季报超预期个股投资机会。年报季医药股大涨,除了市场风险偏好提高外,更重要的是部分医药股基本面良好,业绩超预期所致。重视创新药产业,首先关注能够率先兑现的投资标的。关注业绩确定性高、优先享受创新药行业崛起红利行业。

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天风证券,汉得信息(300170)推出新一期激励计划 员工活力进一步释放




    事件:
    2018年12月19日晚间,公司发布2018年年度限制性股票计划(草案)公告:拟向504名激励对象授予不超过1542.8万股限制性A股股票,占总股本的1.77%,授予价格为5.24元/股,授予后该部分股票有1年限售期和3年解锁期,业绩考核目标为2019-2021年,扣非净利润较2017年增速不低于20%、35%、50%。
    点评:
    覆盖范围广、激励成本低,员工活力进一步释放
    本次激励计划覆盖范围广:授予对象504人,包括公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的管理人员、核心技术(业务)人员(含公司控股子公司及全资子公司员工)。激励成本费用较低,2019-2021年分别摊销1980万元、726万元、280万元。公司处于业务扩张发展期,本次激励计划实施后,有利于提升员工士气,进一步释放组织活力。
    人员扩张预示市场需求良好,Saas业务进展值得期待
    公司业绩增长较人员扩张有一定的滞后性,今年以来,公司新聘员工超过2000名,新聘员工数较2017年末员工总数增长超过25%,预示公司在手订单充足,下游需求良好。当前是信息化、数字化变革的关键期,企业通过数字化、信息化手段实现扩收入、降成本、提效率的转型正当时,公司作为企业数字化转型服务的代表厂商,有望深度受益数字化浪潮。此外,公司产品化转型取得积极进展,今年三季度,汉得SRM和汇联易分别实现签单8000万元、6000万元,保持了良好发展势头,长期发展值得期待。
    投资建议
    我们看好营收持续高速增长,以及公司产品化升级转型战略。预计公司2018-2019年净利润为4.0、5.8亿元(不包含预期投资收益),维持"买入"评级。
    风险提示:企业IT需求低于预期,SaaS软件产品推广低于预期。

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光大证券,基础化工行业周报:萤石、氢氟酸价格大涨 高度重视未来原油价格上涨的风险


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:萤石(+17.8%)、氢氟酸(+13.0%)、维生素B12 (+12.8%)、维生素B2 (+9.7%)、维生素K3 (+9.5%)、维生素D3 (+9.1)、尿素(波罗的海小粒散装) (+8.7%)、WTI 原油(+8.3%)、硫酸(+7.1%)、丙烷(地中海FOB) (+6.7%);本周跌幅靠前品种:维生素A (-8.4%)、麦草畏(-8.0%)、氯化胆碱(-7.2%)、苯乙烯(华东地区)(-5.7%)、醋酸(-5.6%)、煤焦油(-4.3%)、草铵膦(-4.2%)、二甲醚(-3.8%)、正丁醇(-3.7%)、苯胺(-3.6%)。
    行业动态:氢氟酸价格大涨,制冷剂主要品种维稳为主,后市存上行可能。环保检查影响下,不论是萤石还是氢氟酸,企业开工水平维持在低位, 区域货紧局面难以缓解,本周价格大幅推涨,无水氢氟酸环比上周涨500-800 元/吨,成本支撑下本周制冷剂维稳为主,夏天维修市场旺季,后市R22、R134a 价格有望上行。国内尿素市场偏淡,海外延续上涨:本周国内尿素需求偏淡运行,东北市场新单和用肥量下滑,秋季复合肥采购预计下月开始采购原料,胶板厂受环保压制需求不大,主产区价格小幅下调10-20 元/吨。本周国际尿素因货源供应紧张而继续上涨,印度近期将发出新一轮标购,伊朗货源态度较为关键,巴西刚需转旺,后期国际市场供需将保持紧张,四季度国际国内旺季共振下尿素景气有望超预期。丙烯酸盈利继续扩大。本周丙烯酸成交价上涨250 元,丙烯价格下跌150 元,丙烯酸价差扩大303 元,本周丙烯酸价格上涨,下游需求稳定,预计下周丙烯酸及酯继续上涨概率较大。国际钾肥上涨预期强烈:本周国际钾肥市场需求稳定,受汇率波动及潜在需求提振影响,钾肥价格上涨预期增强。中国、印度钾肥大单采购即将启动,新合同价格上涨无疑,而中国大合同价格将与其他地区现货市场价格互为提振,中短期国际钾肥价格将稳中上涨。
    投资观点:本周特朗普政府施压盟友,要求到11 月4 日将各自对伊朗石油进口量降至零,周末特朗普跟沙特国王的电话要求沙特增产弥补伊朗和委内瑞拉的供给下降。按此进度,到今年11 月份,全球的剩余产能将降低到80-140 万桶/天,为2000 年以来的历史低值。原油供给偏紧,原油价格上涨有望超出预期,需要高度重视未来原油价格上涨的风险,关注油价上涨对化工子行业的影响以及对下游需求的影响。建议重点关注上游的中国石油、中国石化和新奥股份。板块配置继续关注中国化工崛起组合: 恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;PA66 关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,钾肥建议关注盐湖股份、藏格控股和冠农股份,尿素建议关注阳煤化工,磷肥建议关注云天化,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业。成长股建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC 电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料以及锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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安信证券,科锐国际(300662)全球化扩张再下一城 民营龙头崛起在即


    科锐国际:国内领先人力资源整体解决方案提供商,17年收入业绩增长实现双双提速。公司为国内人服行业的民营龙头,主业包括了灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包三大核心业务,在全球拥有83家分支机构以及超过1600名专业招聘顾问。受益公司加大业务开拓力度,灵活用工业务17年收入增长42.27%;以及加速布局二三线城市的各园区和网点,中高端人才访寻业务收入同比增长21.90%,推动公司17年实现营收11.35亿元(+30.8%),高于近4年复合增速7.9pct.;实现归母净利润7434万元(+20.78%),收入业绩相比16年双双提速。
    人服行业未来潜在空间可期,灵活用工等子行业有望持续高成长。1)人服行业:根据17年10月人社部印发的《人力资源服务业发展行动计划》,到2020年国内人服产业规模计划达到2万亿元,对应2016年约8200亿元增量,17-20年CAGR拟达14.1%。2)灵活用工:根据CIETT的数据,国内企业灵活用工的占比仅9%,与美国的34%和日本的40%差距大,我们预计未来渗透率有望在第三产业从业人数增多、以及企业认可度提升趋势下,渗透率有望持续增长。根据兼职猫和Hroot在2018年2月联合发布《2017"灵活用工"生态白皮书》,两家机构预计国内的灵活用工行业收入规模有望从2016年的1.93万亿增长至2025年的12.04万亿,未来8年复合增速有望达19.4%,行业潜在空间可观。
    优质客户积淀品牌壁垒,公司行业竞争优势突出。1)客户优质:公司客户由2010年的800多家提升至17年末3000多家。其中,60%为外资企业,35%为快速成长的民营企业,中高端客户包括了佳能、苹果、强生、华为等众多领军品牌,优秀的客户资源提高了公司的业内声誉,降低了获客成本。2)数据库强大:公司已积累超过400万条候选人信息,未来有望在四大技术平台推动下持续扩大候选人数据库的领先优势;3)管理专业:公司管理团队的业内平均服务时间超过15年,现有业务顾问中,超过80%拥有8年以上专业招聘经验,人才队伍流失率远低于市场平均水平。4)服务创新:公司在全球设立了83家分支机构,业务覆盖全国各个省市,涉及新加坡、印度、泰国、美国等国家,涵盖超过18个细分行业,能够为客户提供标准统一的跨区业务服务,快速响应客户需求。5)品牌沉淀:公司通过多品牌独立运营策略,分领域渗透科锐国际品牌效应,协同各子品牌打造公司整体优势。
    "一体两翼"技术推进+全球化运营网络布局,公司预计将持续扩大领先优势。1)公司"一体两翼"发展战略是针对B端(企业)与C端(人才)所实施的多层级渗透、连接、价值创造的战略简称,核心在于大数据与创新技术的运用。通过"一体两翼"战略的实施,公司的客户群将从当前服务的3000家大中型企业延伸至更为广泛的长尾市场,候选人数量将由当前活跃的400万扩展至亿级,并最终实现人力资源全产业链及更多元化业务领域布局。目前,公司对技术的孵化及创新已展开积极布局,旗下自有四大技术平台品牌才客、即派、薪薪乐、睿聘均以投向市场,并于2017年9月30日决议战略投资HRSaaS服务商"才到"。2)根据公告,公司拟2200万英镑现金收购英国人服企业Investigo52%的股权。若成功收购,以公司17年的业绩计算,归母净利可从原先的7434万元增至8965万元,增长20.59%,对应17年EPS可从0.47元增至0.57元。从战略上,此次收购有助于公司布局欧洲市场,实现全球化布局,并同时持续增厚业绩。公司在技术端和候选人资源端双双加码,有望持续扩大领先优势。
    对标海外,技术+并购驱动下,公司市占率提升空间可期。1)对标日本:当前中国人口结构与Recruit步入高速发展期时(1985年)日本人口结构基本一致,在未来我国人口红利消退下,招聘流程外包、灵活用工等需求将持续扩大。2)对标发达国家,第三产业占比提升往往能推动人服行业需求的不断增长,我国在产业升级同样开始加速向第三产业发展,人服市场有望进一步扩容。3)对标龙头:Recruit在上世纪90年代起率先利用互联网等技术优势及06年开启的一些列全球化收购与投资战略,使得公司在体量不断扩大的同时,还在技术端持续升级,建立了庞大人才数据库和深入挖掘客户需求,提高了人岗匹配的精确度,实现了行业龙头地位。公司作为行业内声誉与口碑均领先的企业,竞争力突出,在国内的渗透率不足1%,而国外成熟市场中猎头的灵活用工市占率往往能达到6%~7%,市占率尚有可观的提升空间。
    投资建议:买入-A投资评级。国内灵活用工和中高端人才访寻行业潜力可观,公司依托持续布局的技术优势叠加候选人资源优势,业绩高增长可预期。在不考虑本次并购情况下,预计公司2018-20年EPS分别为0.55/0.70/0.84元,考虑到公司处于行业领先地位且为A股人力资源稀缺标的,给予18年PE47.3x,6个月目标价为26.04元。
    风险提示:人力资源竞争加剧,扩张进度不达预期,宏观经济波动

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西南证券,富祥股份(300497)2017年半年报点评:他唑巴坦快速增长 原材料涨价拖累业绩


    事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入4.75亿(+31%)、归母净利润1.01 亿(+17%)、扣非后归母净利润0.95 亿(+24%)。
    他唑巴坦高速增长,原材料涨价拖累业绩。公司业绩略低于预期,我们分析认为主要原因在于部分产品竞争激烈收入增速放缓和原材料提价所致。从收入端来看,原料药业务实现收入2.44 亿(+66%),其中主要产品他唑巴坦的增速更高,随着竞争对手产能受限而量价齐升,估计销量增速在50%左右,平均提价幅度在15%左右。中间体业务实现收入2.31 亿(+7%),主要产品舒巴坦和培南中间体的市场竞争压力加大导致产品销量不及预期。从盈利能力来看,原料药和中间体的毛利率分别降低4.51pp 和5.13pp,综合毛利率下降2.17pp,估计主要是因为6-APA 等化工原材料价格上涨导致成本升高,另外舒巴坦等产品的销量下降也导致固定资产成本分摊增加。从期间费率来看,销售费率下降0.73pp 至1.72%,管理费率下降0.55pp 至12.00%,显示内部经营管理效率有所提升;由于短期借款增加,财务费率提升1.51pp 至1.96%;整体期间费率提升0.23pp 至15.68%。毛利率下降和期间费率提升导致净利率略有下滑,下降2.61pp 至21.16%。
    竞争对手停产,他唑巴坦有望迎来量价齐升。他唑巴坦主要的供应商包括公司、齐鲁制药天和惠世、浙江华邦医药,公司在他唑巴坦市场的占有率不低于50%。齐鲁制药天和惠世和浙江华邦医药分别于2016 年10 月10 日和2017 年1 月3日停产,虽然少部分产能逐步恢复,但仍然存在较大的市场缺口,公司成为市场上主要的他唑巴坦供应商,有望推动他唑巴坦量价齐升。他唑巴坦是公司销售规模最大的产品,估计2016 年贡献的净利润在9000 万左右。考虑到下游需求持续增加和竞争对手停产导致供应不足,预计公司的他唑巴坦将迎来量价齐升,2017 年销量和价格有望分别提升50%和20%以上,从而显着增厚公司业绩弹性。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为2.38 元、3.10 元、3.98元,对应PE 分别为20、16 倍、12 倍。公司他唑巴坦收入量价齐升推动公司业绩快速增长,维持"买入"评级。参照化学原料药行业给予公司2017 年30 倍PE,对应目标价位71.40 元。
    风险提示:他唑巴坦放量和提价或低于预期的风险;股东或继续减持的风险。

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