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证券时报,东华能源(002221)茂名一期项目开工在即 瞄准高端聚丙烯市场坚定推进转型



    东华能源(002221)(茂名)烷烃资源综合利用项目(一期)项目开工准备工作已全部就绪,将于近期举行开工仪式,标志着公司推进战略转型又迈出重要一步。
    近年来,东华能源以新能源业务为基础,以新材料产业发展为驱动力,围绕“新能源、新材料”双轮驱动发展战略积极推进战略转型,公司以聚丙烯高端复合新材料和氢能源为发展方向,积极打造宁波和茂名两大重要新材料和氢能源生产基地,打造新的战略增长点。
    拟2020年完成LPG贸易业务剥离,保留原料采购优势
    东华能源是国内PDH龙头企业,公司在LPG贸易领域深耕多年,逐步成为全球最大的烷烃资源综合运营商,拥有优质的码头、冻库资源,并拓展PDH产能,先后在张家港、宁波建设PDH装置。
    为进一步深化公司“新能源、新材料”发展战略,进一步聚焦PDH及下游产品,提升公司盈利能力,实现公司由全球最大的烷烃资源综合商社向全球领先的绿色化工生产商和优质氢能源供应商成功转型,东华能源计划于2020年完成LPG贸易业务剥离,退出LPG国际及国内贸易业务。
    贸易业务剥离后,公司盈利能力有望大幅提升。数据显示,2018年,公司化工品销售收入118.37亿元,占比24.2%;毛利14.59亿元,占比56.9%,首次超过液化气销售业务成为公司最主要毛利来源。2019年上半年,公司化工品销售收入61.18亿元,毛利8.91亿元,毛利率进一步提升至14.6%。海通证券研究报告指出,随着公司PDH收入和毛利占比逐渐提高,在剥离LPG业务后,公司现有及在建的PDH项目可以支持公司长期发展。
    值得一提的是,剥离贸易业务并不影响公司未来采购能力,公司仍保持在丙烷资源全球采购方面具有优势。本次资产剥离,公司是将相关业务出售给控股股东的全资子公司马森能源(新加坡),凭借公司多年积累的在丙烷资源全球采购及采购话语权,未来仍将在公司采购PDH自用资源上发挥作用,
    瞄准高端聚丙烯市场,市场空间广阔
    长期以来,我国塑料加工存在产品结构不合理问题,在高端专用料、医用塑料、工程塑料尤其是特种塑料研发和应用上与国际先进水平差异较大,塑料管道产品以中低端为主,且产品毛利较低。东华能源近年来不断深化高端市场布局,区隔同质化市场竞争,通过转战高端市场的战略布局与同行业拉开差距,摆脱低价竞争,且成效显现。
    依托2018年设立的研发中心,东华能源加大对新产品新牌号的研究开发,高端聚丙烯牌号产品取得突破性进展:公司通过升级更新现有牌号,在现有纤维料的基础上,优化M251H、M15H产品性能,升级开发了新Y381H产品,成为目前全面替代进口专用料的国产高熔聚丙烯纤维专用树脂的最佳选择之一;公司新牌号产品开发取得新进展,以开发薄壁注塑专用料K2760为主要目的,设计开发了S2015、S2025、S2040、K2760系列产品,取得良好经济效益。K2760牌号聚丙烯,含成核剂,具高流动、成型快等优点,适用于制造薄壁注塑产品以及家居用品、包装盒等。宁波新材料项目已申请2项国家发明专利。
    未来,公司将以市场为导向,以客户为中心,持续研发攻关,围绕高端聚丙烯市场,加大聚丙烯新产品的开发,提升产品品质,提升新材料产业的市场竞争力。
    据了解,公司所处的高端聚丙烯市场空间广阔,根据《无纺布行业如何应对消费升级下的新机遇》,从目前市场情况来看,无纺布很可能是我国大纺织业范畴内发展最快的一个行业,其发展动力主要来自:1)老龄化带来成人纸尿裤、片、护理垫需求增长;2)二胎政策带来婴儿纸尿裤市场快速发展;3)医疗行业相关需求增长;4)湿巾产业的发展。此外,无纺布在汽车内饰、家庭装饰、土木工程、现代农业方面也有较快的消费增速。根据《广东化纤产业转型与无纺布产业的发展》,我国是全球医疗用品主要贸易国、每年出口的一次性手术衣或医疗制品、卫生巾、纸尿裤产品大约30亿美元,国内医疗无纺布市场渗透率为10%,北美地区渗透率为90%。
    业内人士指出,在高端聚丙烯牌号产品上仍有较大的市场空间,未来在高端聚丙烯产品取得突破进展的企业,有望实现高端产品领域的国产替代以及高盈利。
    联手茂名完善布局,辐射长三角和珠三角线消费市场
    长三角地区和珠三角地区是我国重要的聚丙烯新材料市场,占全国市场的70%以上,且均有优质的码头和岸线资源,园区集聚效应明显。为完善全国性布局,辐射全国最大的两个消费市场,东华能源以发展丙烷-丙烯-聚丙烯(PP)产业链为主线,在茂名滨海新区打造一个以丙烷脱氢为龙头的世界级绿色化工和氢能源产业园,分三期建设。
    之所以选址茂名建设生产基地,与茂名突出的地理位置优势、港口优势、人才优势紧密相关。茂名是华南地区最大的炼化一体化基地之一,化工产业基础雄厚扎实;同时,茂名地处粤港澳大湾区、北部湾城市群和海南自贸区交汇处,更可以在深度“融湾”的同时,通过洛湛铁路、包茂高速公路等,辐射内陆中南、大西南,交通区位优势明显;此外,通过多年的化工产业发展,让茂名拥有了充裕的石化科技专业人才和管理人才,可为丙烷脱氢项目发展提供人才支撑,也为发展广阔的下游产业链,打下了扎实的人才储备基础。
    据了解,该项目是茂名建市60周年再出发的重大产业项目。据茂名市氢能产业发展规划(2019-2030)草案,茂名将充分利用本地氢气资源,建成辐射粤、桂、琼三省区的国内知名氢能产业高地,实现茂名市由“油城”向“氢城”的战略转型。茂名将跟进全球最前沿技术,围绕新材料压力储氢、吸附式液态储氢、固体储氢等途径,在本地培育发展氢气储运行业,并成为国内氢能储运行业的领头羊。同时,还将依托充沛的氢气,以茂名及周边地区为核心,逐步拓展至粤港澳大湾区,布局建设加氢站,构建氢能网络,为打造广东氢能源走廊奠定坚实产业基础。届时,滨海新区丙烷脱氢将作为产业龙头,在茂名带动形成千亿级重大产业集群。
    各项工作有序推进,茂名一期项目开工在即
    据悉,东华能源(茂名)烷烃资源综合利用项目(一期)项目将于近期举行开工仪式。为加快推进烷烃资源综合利用项目落地建设,自今年春节以来,茂名滨海新区在做好新冠肺炎疫情防控的同时,正全力推进项目落地准备工作,确保各项前期准备工作进展顺利。
    据介绍,项目准备工作已全部就绪。场地平整加快推进,182亩用地已达标交付东华能源,该地块于2020年1月22日开始吹填,在过去一个多月的时间里,滨海新区严格按照有关防疫规定要求,抢抓工期满足项目动工需求,组织施工单位坚持施工,现已将该土地平整至5.6米标高交付,项目其余供地工作正在稳步推进;罐区用地以东部分的围堰已完成90%。完成围堰后立即进行吹填,以使动工仪式活动场地更宽阔,更好地展示茂名承接大型项目的良好基础条件;项目临时施工用电已完成送电。茂名供电局已启动施工用电报装、明确接入方案,东华能源施工用电工作已于今年2月20日完成并成功送电。
    目前,东华能源项目已完成立项备案、工程可行性研究报告、库区部分的环境影响评估报告批复、节能评估批复及用地批复。此外,茂名滨海新区正积极争取省、市支持,为园区公用工程及基础配套设施PPP项目争取用地规模,尽快完成相关报批工作,保障按时交付东华能源项目用地并同步建设园区公用工程及基础配套设施。
    “第一期项目计划于今年3月动工,2022年建成投产。项目将提供近千个就业岗位。”东华能源相关负责人表示,“三期项目全部建成后,形成产品结构合理、绿色化程度高、安全环保水平先进、盈利能力强、综合竞争力强的新材料产业聚集区。我们未来的规划,是在打造全球最大聚丙烯生产基地和新材料产业基地的同时,发展氢能源综合利用项目,带动氢气产业规模扩大,推进氢能替代化石能源,减少污染物和温室气体排放。”
    未来,公司将扎根珠三角,在茂名市布局打造全球最大、成本最低、品种齐全、有定价权的聚丙烯生产基地,推进多种催化剂的研发,有望成为全球具有影响力的聚烯烃材料供应商。同时,还将顺势以副产氢气带动珠三角地区氢能产业链和供应链产业发展,以富余的乙烯、丙烯和丁二烯发展三元共聚新材料、热塑性弹性体、3D打印材料、碳纤维、复合材料、聚碳酸酯等产业。

光大证券,纺织服装行业周报:品牌服饰行业复苏周期继续 需求持续增长 关注配置机会


    周行情回顾及观点
    本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.37%、5.36%、3.85%。纺织服装板块跌5.82%,其中纺织板块跌5.88%、服装板块跌5.79%。
    中美贸易摩擦增加出口不确定性,大盘走弱、众多公司估值较低,建议关注国内服装消费配置机会:1)一方面行业自17H1确立复苏趋势、预计未来呈良性循环、持续向好;2)另一方面需求端持续较旺盛,消费升级趋势持续推进;3)国内品牌服饰行业发展相比国外较晚,相比国际仍存较大发展空间。
    2018年5月瑞士手表出口中国金额为1.23亿瑞士法郎、同比增5.80%、较去年同期下降28.61PCT。当前高端消费总体仍处回暖中。高端消费持续性较好,国内高端女装16Q4至今持续回暖、内生同店增长表现突出,高端运动服饰比音勒芬销售持续景气,建议关注安正时尚、歌力思、朗姿股份、维格娜丝、比音勒芬等标的。
    上周为国储棉轮出成交率创新低,棉花期、现货价格继续下调。近三周以来国储棉轮出成交热情持续走低及棉花期现货价格持续下降,主要与国家政策打击棉花炒作、增加棉花供给等相关。我们认为政策或带来短期波动,但难改国内棉花供需偏紧格局。建议关注华孚时尚、新野纺织、百隆东方等。
    行业公司新闻动态
    订单增加且越南厂房销量提升,维珍妮再发正面盈利预警;思捷环球预计全年亏损22亿港元;虎都收购东大鹅业60%股权;莎莎全年纯利大增35%;Chanel2017财年销售额96.2亿美元。
    对外投资:御家汇筹划购买北京茂思商贸,停牌;摩登大道拟筹划4~6亿元购买尊享汇控股权,停牌;商赢环球拟购买VinceCamuto所持经营性资产包,停牌;红豆股份拟1.02亿元参与设立无锡红土丝路创业,占比34%。
    员工持股计划/股东增减持:健盛集团筹划员工持股计划,总数不超总股本10%;跨境通总经理徐佳东16.59元/股均价集中竞价增持60万股,占0.04%;拉夏贝尔股东王胜洪8.21~8.36港元/股增持499万股H股,占总股本0.91%。
    债券发行:维格娜丝发行可转债获证监会一次反馈意见书;商赢环球获非公开发行不超3年期不超4亿元公司债券挂牌转让的无异议函;际华集团发行不超10年期不超29亿元公司债获证监会核准批复。
    行业数据汇总
    328级棉现货16353元/吨(-0.29%);美棉CotlookA93.60美分/磅(-7.74%);粘胶短纤14830元/吨(+0.00%);涤纶短纤8643.33元/吨(-1.16%);长绒棉25450元/吨(-0.20%);内外棉价差289元/吨(-159.83%)。
    风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动;部分公司解禁压力。

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民生证券,佳发教育(300559)新一轮建设周期来临 标考龙头业绩爆发在即




    收入预测:根据标考业务和智慧教育业务收入,我们预测2019E-2023E的营收分别是6.3/10.7/16.7/21.20/26.00亿元,同比增幅61%/70%/56%/27/23%。
    毛利率预测:预计2019E-2022E的整体毛利率水平分别是56%/55%/55%/56%/56%,其中标考业务毛利分别是54%/54%/53%/55%/55%;智慧教育业务毛利分别是64%/63%/62%/62%/62%;其余业务的毛利水平为维持在40%水平。
    费用率预测:受开拓市场和内控提升影响,预计19-23E的销售费用率为12%/12%/12%/12%/12%;管理费用率为13%/14%/14%/14%(包含研发费用)。
    归母净利润预测:19E-23E归母净利润分别为1.93/3.14/4.79/6.32/7.73亿元,同比增加56%/63%/53%/32%/22%。
    可比估值:选取了同处教育信息化赛道的科大讯飞、视源股份、拓维信息和三盛教育。从可比公司数据看19-21E的PE均值为50X/36X/28X,均高于佳发教育的40X/25X/16X,可见公司估值水平处行业中间值。
    投资建议:维持“推荐”评级。公司作为第一轮标考建设领军企业,获得60%的市占率。随着第二轮标考建设的打响,公司凭借技术和销售优势,有望继续保持行业领军低位与市占率水平,叠加云端智慧产品的推广,公司业绩确定性高,我们预测公司19-21E的EPS为0.73/1.18/1.80,对应现价PE为40X/25X/16X,低于可比公司PE均值,估值水平相对较低,因此我们维持“推荐”评级。
    风险提示:下游需求下降,业务推广不及预期

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申万宏源,公用事业燃气"《重点地区应急储气设施建设预算内投资(补助)专项管理办法》"点评:中央专项投资计划落地 储气设施建设有望提速


    近期国家发改委印发《重点地区应急储气设施建设中央预算内投资(补助)专项管理办法》。该项管理办法对此次中央预算内储气设施专项投资计划的支持对象、投资补助标准及投资计划的下达调整等方面进行部署,加速推进我国储气设施建设。
    投资要点:专项投资计划用以支持地方政府建设储气设施,京津冀等大气污染防治重点地区系优先支持对象。今年4月国家发改委发布《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》,要求上游气源企业、下游城市燃气公司,以及地方政府要在2020年前分别按照不低于10%销量、5%销量、3天需求量的标准建设储气能力,原则上要于2018年底之前开工。此次中央预算内投资计划系相关配套政策,投资补助专门用以支持地方政府储气设施建设。京津冀地区是我国推行“煤改气”力度最大的区域,因此储气设施建设需求尤为迫切,此次专项投资计划提出优先支持京津冀及周边和汾渭平原等大气污染防治重点地区,对欠发达地区可适当倾斜。
    地方政府建设的LNG储罐项目补助不高于30%,估算此次专项补助总额约40-100亿元。考虑到地方应急储气设施规模不一,配套设施差异大,此次专项具体项目可申请的投资补助额度,按该项目的储气能力建设指标核定。原则上LNG储罐的投资补助标准不高于储罐总投资(不含征地拆迁等补偿支出)的30%,同时单位补助额度不高于2500元/水立方米。据测算,2018-2020年我国新增LNG储罐储气规模有望超过300亿方(气态天然气,下同),其中地方政府新增储气规模约22亿方,合374万立方米液态LNG。以平均6元/方的储罐建设成本为基准,根据专项计划补助标准,预计此次中央预算内投资补助总额度约40亿元;若以单位补助最高额度估算,预计此次投资补助总额度不超过100亿元。
    实质性配套政策开始落地,后续储气设施建设有望提速。2017年冬季全国大范围爆发的“气荒”暴露出我国储气设施建设滞后的问题,年初以来我国先后出台多项政策加快储气设施建设。继4月国家发改委发布《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》,细化责任主体、明确储气能力和时限要求之后,5月发改委发文,要求各省在2018年上半年制定储气设施建设专项规划,鼓励地方通过自建、合资、参股等方式集中建设储气设施。此次,发改委再度发布中央预算投资专项计划用以支持地方政府储气能力建设,我们认为此次专项投资计划属于实质性配套政策,在地方政府的带动下,预计各责任主体将加速落实储气能力建设指标,后续我国储气设施建设有望全面提速。
    投资建议:此次专项投资计划作为地方政府储气设施建设的催化剂,预计将带动城市燃气公司和上游气源企业等各方责任主体加速落实储气能力建设指标,后续我国储气设施建设有望提速。我们看好优质城市燃气运营商深圳燃气、新天然气、百川能源,建议关注LNG设备龙头中集安瑞科、深冷股份、厚普股份、富瑞特装。

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证券日报,市场回暖A股布局时机显现 三维度详解54只"两低"预喜股


  编者按:上周A股市场处于震荡整理过程,周K线形成3.06%的反弹态势,日K线以上涨居多,有三根阳线,另有两根阴十字星。分析人士认为,技术上大盘出现触底企稳迹象,业绩增长、估值较低且股价较低的个股投资布局机会凸显。统计显示,截至昨日收盘,沪深两市中报预喜、上周股价创年内新低且估值低于行业平均水平的个股有54只,今日本文从市场表现、业绩估值和机构评级等三角度对上述个股进行分析梳理,供投资者参考。
  部分优质标的股受到资金关注
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周,沪深两市共有417只个股股价创出年内新低,其中,中报业绩预喜且动态市盈率低于所属行业平均值的个股有54只。
  对此,分析人士普遍认为,尽管目前A股整体仍处于底部企稳阶段,市场人气正在恢复当中,但量能萎缩导致股指上行动力不足,后市仍以结构性机会为主。在此背景下,遵循“业绩为王”选股思路,部分优质的科技题材股和中报业绩超预期的标的投资价值已逐步显现,迎来了布局的良机。
  从近期资金流向来看,部分超跌绩优股的投资机会已经逐渐被资金认可,具体来看:场内大单资金方面,上周易事特(2309.67万元)、长城影视(1996.02万元)、中交地产(1153.56万元)、慈文传媒(903.86万元)、东港股份(612.91万元)、良信电器(474.55万元)、金发拉比(326.76万元)、华孚时尚(165.02万元)和微光股份(8.27万元)等9只个股股价虽然创出年内新低,依然受到场内主力资金的青睐,合计吸金7950.63万元。
  两融方面,上周以来截至7月12日,共有10只两融标的实现融资净买入,投资机会受到融资客的看好。其中,长城影视期间累计融资净买入额居前,达到964.18万元,而期间融资净买入额超过百万元的标的还包括:华孚时尚(829.57万元)和东港股份(484.55万元)等。
  此外,6月份以来,包括吉翔股份、东方网力、豫金刚石、飞利信、海王生物、顺利办、联创电子、中金环境、台海核电等在内的25只个股也均受到了产业资本的净增持操作,对此,分析人士表示,作为对公司投资价值判断最为精准的资金之一,产业资本的布局往往意味着公司股价已进入价值投资区间,而净增持操作也释放出相关公司股价或被市场低估的信号。
  东方网力较为典型,预计公司2018年1月份-6月份归属于上市公司股东的净利润为12015.81万元至14105.52万元,与上年同期相比变动幅度15%至35%。对于该股,海通证券表示,看好东方网力在安防AI时代的产业布局,以及智能安防社区作为AI落地社会治理最后一公里的标志性产品,为公司带来的潜在增量和毛利率提升,同时预期公司在华东地区的市场拓展效果将在2018年显现、叠加公司在视频图像解析、视频侦查2.0等产品的投入已在试点区域实战,预计2018年销管费用率将有所下降,带动公司净利润增速回升。参考可比公司估值,6个月目标价21.12元,维持“买入”评级。
  40家公司预计净利润上限超1亿元
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述54家公司中,共有7家公司均预计2018年中报净利润实现同比翻番。具体来看,吉翔股份、岳阳林纸等2家公司预计2018年上半年净利润同比增幅均在200%以上,分别为311.00%、272.89%,慈文传媒、晨鑫科技、康尼机电、欧浦智网、东方精工等5家公司2018年中报业绩均有望同比翻番,显示出较高的成长能力。
  进一步统计发现,上述54家绩优公司中,有40家公司预计2018年上半年净利润上限均达到1亿元以上,露天煤业预计2018年上半年净利润上限居首,达到13.14亿元,东华能源紧随其后,预计2018年上半年净利润上限达到8.76亿元,完美世界(8.30亿元)、巨人网络(7.32亿元)、华孚时尚(6.14亿元)、台海核电(6.00亿元)、易事特(4.13亿元)、阳光电源(4.06亿元)、科达股份(3.90亿元)、帝龙文化(3.80亿元)、中金环境(3.62亿元)、海王生物(3.50亿元)、天广中茂(3.22亿元)、岳阳林纸(3.03亿元)、中交地产(3.03亿元)等13家公司预计2018年中报净利润上限也均达到3亿元以上。另外,包括神州数码、东方精工、吉翔股份、华峰氨纶等在内的25家公司预计2018年中报净利润上限也均逾1亿元。
  估值方面,上述个股最新动态市盈率不仅均低于各自所属申万一级行业平均值,更有16只个股最新动态市盈率低于目前全部A股15.71倍的整体估值,估值优势凸显。具体来看,截至目前,*ST成城(5.41倍)、露天煤业(7.27倍)、中交地产(7.42倍)和新野纺织(9.42倍)等4只个股最新动态市盈率均低于10倍,此外,估值低于15.71倍的个股还包括:帝龙文化、天广中茂、阳光电源、台海核电、神州数码、东华能源、华孚时尚、晨鑫科技、岳阳林纸、中金环境、凌霄泵业、司尔特等12只。
  机构集体推荐18只个股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述54只绩优股中,近30日有18只个股均获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级,投资机会受到机构的认可。
  具体来看,完美世界(14家)、中金环境(5家)两家公司近30日内被机构集体看好,均达到5家及以上,慈文传媒(3家)、华孚时尚(2家)、联创电子(2家)、开元股份(2家)、吉翔股份(2家)等个股近期机构看好评级也均在2家及以上,此外,包括阳光电源、神州数码、东华能源、司尔特等在内的11只个股均获机构看好。
  完美世界以自身优量的业绩表现受到了机构的青睐,预计公司2018年1月份-6月归属于上市公司股东的净利润为72000万元至83000万元,与上年同期相比变动幅度7.25%至23.63%。对于该股,包括中原证券,申万宏源等在内的14家机构普遍看好其后市机会,其中,中原证券表示,公司部分董事、高级管理人员、导演制片人及核心管理团队基于对公司持续稳健发展的信心及公司投资价值的高度认可,拟自6月20日起未来6个月内在二级市场以集中竞价方式直接或间接增持公司股份,增持金额不低于1亿元,同时承诺在实施增持计划与增持完成后6个月内不减持公司股份。高管增持彰显对公司经营稳健发展的信心,当前公司估值相对于行业水平处于较低位置,维持“增持”评级。

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天风证券,家用电器行业周观点:空调放缓冰洗改善 汇率企稳净买入大增


    本周家电板块走势
    本周沪深300指数下跌5.85%,创业板指数下跌7.08%,中小板指数下跌8.14%,家电板块下跌10.07%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-10.58%、-8.20%、-7.06%。个股中,本周涨幅前五名是秀强股份、海立股份、海联金汇、澳柯玛、天银机电;本周跌幅前五名是华帝股份、珈伟股份、万和电气、飞乐音响、奥佳华。
    原材料价格走势
    2018年08月3日,SHFE铜、铝现货结算价分别为49150和14240元/吨;SHFE铜相较于上周下跌1.68%,铝相较于上周下跌0.07%。2018年以来铜价下跌了10.79%,铝价下跌5.66%。2018年08月3日,钢材综合价格指数为118.54,相较于上周上涨1.59%,2018年以来下跌1.60%。2018年08月3日,中塑价格指数为1057,相较于上周上涨了1.43%,2018年以来下跌了0.09%。
    投资建议
    (中怡康)6月空调终端销量受到去年高基数影响,维持个位数增长,格力表现好于行业平均,今年全国各地高温时点来临平均晚于往年,提示关注空调行业渠道库存压力;洗衣机终端销量显著改善,海尔、美的尤为明显,产品结构持续提升,滚筒洗衣机销量份额环比大幅提升3.3pct;冰箱终端销量有所改善,龙头海尔表现较好,美的销量继续受到产品结构调整一定影响,但均价大幅提升体现其调整成效显著。(产业在线)6月中央空调出货数据显示,内销增速较前五个月有所放缓,出口增长依然稳健,龙头表现好于行业,大金内销市场份额同比下滑显著,而国内龙头格力、美的、海信日立及海尔均明显上升,CR5集中度仍在提升;6月冰箱产量增速略有下滑,内外销出货增速基本维持。
    美国威胁贸易战再升级,央行调整外汇准备金率,人民币汇率有望企稳,8月3日北上净流入大增,深股通为主。提示关注前期受汇率影响超跌标的,提示关注月度金股新宝股份。
    当前时点,提示关注前期业绩受汇率影响较大、有望受益国产中端化的新宝股份;提示布局下半年有望充分受益消费升级、业绩确定性较强的各板块龙头。在板块整体有所回调之后,推荐重点关注白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔,零部件领域持续推荐三花智控。
    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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招商证券,博世科(300422)中标环卫项目 取得环卫及全领域布局双突破


    事件:
    博世科最新公告中标苍梧县县城清扫保洁、县及辖区内镇村垃圾收运及末端热解处置投资与委托运营特许经营权项目,项目总投资约20,400万元,特许经营期为15年,内容包括县城清扫保洁、县及辖区内镇村生活垃圾收运、片区热解处理中心运营管理、沙头镇、旺甫镇各新增1套15~25吨/日的热解处理系统,并进行建设及运营管理等。
    点评:
    一、新中标环卫项目将增厚公司业绩,提供稳定良好现金流,标志着公司打通环卫领域全产业链,为公司布局环卫一体化的重要突破。苍梧环卫项目总投资约20,400万元,暂定1360万元/年,特许经营期15年,经营期间将有效增厚公司业绩,并提供稳定良好现金流。公司此次中标环卫项目,是依托公司顺利实施广西省桂林市全州县17乡镇生活垃圾热解工程项目、大新县生活垃圾处理工程总承包项目所积累的经验和技术,在城乡生活垃圾清扫、收集、运输、处理和处置管理服务领域实现了重大突破,成功打通环卫领域全产业链,将有效享受环卫领域目前所处的快速市场化阶段的高增长红利,再次体现公司的精准布局。
    二、新中标环卫项目是公司全领域布局的又一突破,也是全领域布局有效促进区域间及区域内深度拓展的优势体现,未来环卫领域及其他环保领域的拓展值得期待。公司自创立以来坚持科技为先,多领域储备核心技术及经验,并借助其环境服务业平台,积极切入相关领域,做环境综合服务商,目前已在乡镇污水、河道治理、土壤修复等主要业务领域取得跨越式发展,实现了区域间的横向快速拓展。同时,公司凭借其环境服务业平台优势、多领域的技术和经验积累、以及已实施项目在政府间所获得的良好口碑,可进一步实现区域内纵向的、多领域深度拓展。公司本次成功切入环卫领域,标志着公司全领域布局进一步添砖加瓦,取得又一突破,凭借公司全领域布局优势,未来在环卫领域快速发展为确定性事件,其他领域的拓展亦可期待。
    三、充沛在手订单支撑业绩高增长,可转债发行保障项目实施,增强业绩确定性。截至目前,公司在手PPP项目累计投资额达113亿元,其中作为控股社会资本方实施的累计达60亿元,今年累计签订EPC、EP类订单超8亿元,充沛在手订单将有力支撑公司业绩高增长。4.3亿可转债于7月10日顺利发行,将有力保障项目顺利实施,大大增强业绩确定性。
    四、盈利预测及推荐建议。综合来看,公司布局清晰合理,执行能力强,在手订单充沛,新增订单态势良好,随着全领域布局持续取得突破及全领域布局协同拓展效应进一步加强,未来发展将确定性登上新的台阶。我们预计公司18-19年将实现归属净利润分别为3.0、4.5亿元,对应PE估值仅为17.7、11.8倍;估值水平明显偏低,维持“强烈推荐-A评级”。
    五、风险提示:系统性风险、项目进度不达预期、政策性风险、资金收紧风险。

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